投資要點
2024 年Q1 業績:同比增長26%;期待光伏+半導體真空泵持續突破1)業績:營收7.5 億元,同比增長8.6%;歸母淨利潤1.5 億元,同比增長26%。
2)盈利能力:毛利率37.1%、同比增長0.2pct;淨利率19.6%,同比提升2.6pct。
3)訂單:截至2024 年一季度末,公司合同負債爲3.4 億元、同比增長69.5%。
4)研發費用:2024 年Q1 達0.5 億元、同比增長8.2%、佔營收比6.1%。
2023 年:業績同比增長34%;盈利能力高增、毛利率達40.3%1)業績:營收38.5 億元,同比增長18%;歸母淨利潤8.7 億元,同比增長34%。
2)盈利能力:2023 年毛利率40.3%、同比上升4.5pct;淨利率22.5%,同比上升2.7pct。
3)分業務結構:2023 年壓縮機營收19.5 億元、同比增長12%,毛利率34.3%(同比+2.9pct);真空產品營收16.4 億元、同比增長28.7%,毛利率47.9%(同比+5.3pct),預計核心受益於光伏真空泵行業對於抽速需求的變大,大泵收入增加帶來盈利能力提升。
4)訂單:截至2023 年底合同負債達3.3 億元,同比增長137.4%。
5)研發費用:2023 年達2.1 億元,同比增長24.1%,佔營收比5.5%。
漢鍾精機:壓縮機龍頭,光伏+半導體真空泵打開成長第二極1)光伏真空泵:公司硅片真空泵市佔率達70-80%,綁定下游核心長晶爐設備廠(晶盛、捷佳、微導等)+硅片/電池廠(隆基、中環、通威、天合、晶澳等)。公司在電池真空泵的TOPCon 領域已批量出貨,受益行業技術迭代。
2)半導體真空泵:目前歐美日品牌佔據整個市場90%左右份額,進口替代空間大。公司爲螺桿式真空泵的龍頭,同時佈局多級魯式和旋片泵。(1)芯片廠客戶:已通過部分國內芯片製造商的認可,並開始批量提供真空泵產品,包括新擴產項目和進口品牌老舊真空泵的汰舊換新。
(2)設備廠客戶:已與多家半導體設備企業展開合作,國產替代進口品牌真空泵可期。
3)壓縮機:公司爲國內壓縮機設備龍頭,下游覆蓋商用中央空調用壓縮機、冷凍冷藏壓縮機、熱泵壓縮機、空氣壓縮機4 大領域,受益宏觀經濟復甦。
盈利預測與估值
預計公司2024-2026 年歸母淨利潤至9.2/10.6/12.4 億元,同比增長6%/15%/18%,對應PE 爲14/12/10 倍。維持“買入”評級。
風險提示:光伏下游擴產不及預期;半導體設備研發進展低於預期。