扩产优势SMC 业务线，布局多条MIM 生产线。SMC：浙江东睦科达3 号厂房建设完毕，山西磁电公司一期工程建成并投入试生产，产能达到7 万吨/年。公司2023 年公司實現營業收入38.61 億元，同比+3.6%；歸母淨利潤1.98 億元，同比+27.1%；扣非歸母淨利潤1.49 億元，同比+6.8%。24Q1 實現營業收入11.02 億元，同比+37%，實現歸母淨利潤0.81 億元，同比+321%，實現扣非歸母淨利潤0.75 億元。
23 年公司營收穩定增長。分業務而言，P&S、SMC 技術平台營業收入創歷史同期最高記錄，分別爲19.75 億元/8.26 億元，分別同比+8.5%/17.1%，MIM下半年受下游消費電子行業回暖和大客戶摺疊機項目上量的影響，全年營業收入企穩回升爲10.22 億元，同比-11.42%；三項業務營業收入佔比分別爲51.65%、21.61%與26.74%。下游：P&S 業務下游中汽車零件與家電零件分別佔比77.94%與17.80%；在SMC 技術平台下游中，光伏領域與新能源汽車領域分別佔比49.59%與14.63%。全球新能源汽車行業、光伏產業、摺疊機均保持高增長態勢，公司三大業務板塊均顯現出可觀的增長潛力。
整體毛利率維持增勢。23 年公司整體毛利率爲22.33%，同比+0.28pct.，P&S/SMC/MIM 的毛利率分別爲23.51%/21.08%/19.19% ， 同比+3.63pct./-1.30pct./-3.63pct.。24Q1 整體毛利率爲24.03%，同比+5.26pct.。
擴產優勢SMC 業務線，佈局多條MIM 生產線。SMC：浙江東睦科達3 號廠房建設完畢，山西磁電公司一期工程建成並投入試生產，產能達到7 萬噸/年。
MIM：公司通過組建摺疊屏鉸鏈設計和組裝部門，構建多條手機鉸鏈模組生產線，目前實現由摺疊機MIM 零件向MIM 零件+模組的跨越式發展。
技術創新拓寬產品應用領域。公司開發了鈦合金大批量生產的工藝技術，爲MIM 業務開闢了一條潛在增長曲線。公司還研發出了4 款新一代高性能的軟磁複合材料，能有效提高下游產品效率，應用於光儲逆變器、新能源汽車等。
戰略佈局應用於算力領域的芯片電感與新型軸向磁通電機項目。公司在2023年實現芯片電感和服務器電源軟磁材料銷售收入0.69 億元，實現機器人關節電機銷售收入25.69 萬元。電機領域，公司目前已持有深圳小象電動公司22%的股權，並計劃在寧波工廠內改建場地，專門用於組建軸向磁通電機裝配生產線。未來隨機器人市場的爆發式增長，公司電機業務的增長空間較爲可觀。
維持“強烈推薦”投資評級。考慮到公司多項業務都具備較高成長性，我們調高盈利預測。預計2024-2026 年公司實現歸母淨利潤4.17、5.33、6.64 億元，對應市盈率20.9、16.4、13.2 倍，強烈推薦。
風險提示：下游需求不及預期、新材料滲透速度低於預期、二級市場波動。
