2024 年4 月26 日，公司披露2023 年年報與2024 年一季報，23年實現營收1108.61 億元，同比-11.19%；實現歸母淨利潤-42.63億元，去年同期盈利132.66 億元。24Q1 實現營業收入262.72 億元，同比+8.57%；實現歸母淨利潤-23.79 億元，較去年同期虧損增加。
23 年出欄量小幅增長，24Q1 同比增長16%：2023 年出欄生豬6381.6萬頭，同比增長4.27%，其中仔豬136.7 萬頭，佔比2.14%；2024Q1出欄生豬1604.0 萬頭，同比+15.85%，其中仔豬59.7 萬頭。截至3 月末，公司能繁母豬存欄314.2 萬頭，生產性生物資產106.37億元，較去年三季度明顯增加。截至24Q1 公司資產負債率爲63.59%，在行業整體虧損的背景下，公司於週期底部穩健擴張。
公司2024 年計劃生豬出欄6600-7200 萬頭，同比增長5.5%-15.1%的區間，依舊保持穩健的出欄量增長。
短時因素拉高養殖成本，公司成本趨勢持續下行：2023 年公司完全成本由年初的15.6 元/公斤下降至9 月份的14.5 元/公斤，四季度受疫病影響成本略有抬升，全年完全成本爲15 元/公斤左右。
2024 年Q1 公司出欄結算成本仍受去年疫病影響，截至3 月末公司完全成本已經下降至15.1 元/公斤，隨着公司生產指標的持續改善，公司有望在2024 年實現完全成本14 元/公斤以內的目標。
2023 年至今行業去產能已經達到了15 個月之久，前期的疫病損失也使得今年下半年生豬供給量有所減少，預計24 年下半年豬價有望好轉。根據公司出欄規劃和生豬價格走勢，我們下調了2025 年盈利預期， 我們預計公司24-26 年有望實現歸母淨利潤111.06/350.34/198.11 億元， 同比扭虧/+217%/-43%; 對應EPS2.02/6.41/3.63 元。24/25 年公司股票現價對應PE 估值爲22/7X，維持“買入”評級。
豬價波動風險；疫情風險；原材料價格波動風險。