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新乡化纤(000949):一季度业绩拐点确认 预计二季度环比继续大幅增长

新鄉化纖(000949):一季度業績拐點確認 預計二季度環比繼續大幅增長

招商證券 ·  04/28

事件:公司發佈2024 年一季報,報告期內實現營業收入19.67 億元,同比增長6.91%,歸母淨利潤0.62 億元,同比增長257%,扣非淨利潤0.60 億元,同比增長365.6%,環比2023Q4 大幅扭虧爲盈,超市場預期。

報告期內粘膠長絲毛利率和銷量增加,行業新增供給嚴格受限。報告期內,受益於粘膠長絲毛利率提高和銷量增加,公司業績同比大幅增長;2024年一季度公司綜合毛利率10.74%,環比提高2.25 pct,較去年全年毛利率提高3 pct。國內粘膠長絲行業經過多年洗牌,行業集中度大幅提高,截至2023年底,國內僅有四家生產企業,其中新鄉化纖產能9 萬噸/年,國內佔比接近40%,具有較強的市場控制力。俄烏衝突爆發後,歐洲粘膠長絲企業面臨較高的能源成本壓力,競爭力下降,國內粘膠長絲企業有望進一步搶佔全球市場份額。目前國內嚴禁新建粘膠長絲項目,行業新增產能受到嚴格限制。

粘膠長絲供需緊張價格上漲,預計二季度業績環比繼續大幅增長。近年來,隨着國潮文化與傳統文化的復興,漢服越來越受到年輕人的歡迎,國內漢服市場規模持續上升,2023 年達到144.7 億元,同比增長15.4%,自2019 年以來年均複合增長33.8%。今年以來漢服銷量大幅走高,粘膠長絲是製作中高檔馬面裙經線的首選,漢服需求的快速增長也將大幅拉動國內粘膠長絲市場需求。自3 月底以來國內粘膠長絲企業多次上調報價,由於行業供給受限,下游需求旺盛,行業供需關係持續趨緊,未來仍有進一步提價預期。

氨綸價格處於近幾年底部,供需關係存在邊際改善預期。2024 年一季度國內氨綸市場均價2.98 萬元/噸,環比2023Q4 下跌5.2%,但受益於原材料價格下跌,氨綸價差環比擴大約906 元/噸,盈利能力有所提升。近幾年國內氨綸頭部企業持續擴產,部分中小企業退出,行業集中度明顯提高。目前氨綸行業規劃新建產能較多,但由於氨綸價格大幅下跌,實際投產存在較大的不確定性,預計2024 年行業新增有效產能將有所放緩,氨綸供需關係存在邊際改善預期。

維持“增持”投資評級。由於近期粘膠長絲價格持續上漲,我們上調盈利預測,預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲4.04 億、6.15 億、7.82 億元,EPS 分別爲0.28、0.42、0.53 元,當前股價對應PE 分別爲15、10、8 倍,維持“增持”投資評級。

風險提示:產品價格下跌、原材料價格波動、下游市場需求不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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