東興證券股份有限公司李金錦近期對巨一科技進行研究併發布了研究報告《2023營收持續增長，2024經營重在提質》，本報告對巨一科技給出增持評級，當前股價爲22.93元。
巨一科技(688162)
近期，公司發佈2023年報及2024年一季報：2023年公司實現營收369,090.49萬元，同比增長5.97%，實現歸母淨利潤-20,417.19萬元；2024Q1公司實現營收84,768.74萬元，同比增長26.91%，實現歸母淨利潤2,563.91萬元，同比增長17.09%，點評如下：
營收得益於公司智能裝備業務穩步增長：公司業務主要由兩大板塊構成，分別是智能裝備業務和電驅動業務。據公司2023年報，公司2023年智能裝備業務實現營收293,640.7萬元，同比增長22.58%。裝備業務主要包括電池/電芯智能裝備和裝測生產線、動力總成智能裝備和裝測生產線和車身智能連接裝備和生產線等。受益新能源汽車行業發展，公司裝備業務客戶涵蓋動力電池（如寧德時代、欣旺達、國軒高科等）、整車（特斯拉、比亞迪、理想、蔚來等）。公司裝備業務從2020年的13.13億元增長至2023年的29.36億元，四年複合增速爲30.8%。
競爭加劇、減值及管理精細化待提升使得盈利能力承壓：2023年公司綜合毛利率爲12.03%，低於2022年的17.82%，其中智能裝備業務毛利率爲14.09%，低於2022年的20.41%。據公司2023年報，公司智能裝備業務直接人工成本、製造費用同比增加89.55%和62.02%。公司裝備業務屬於定製化、非標類業務，近幾年裝備業務項目交付量增加，以及項目精細化管控不足導致該業務成本較上期有所增加。2023年公司資產減值中存貨計提損失2.07億元也導致公司盈利能力下降。公司電驅動業務2023年營收爲6.91億元，同比下降16.17%，毛利率降至2.07%，2022年爲9.66%。與公司電驅動產品交付不及預期、固定成本增加等因素影響有關。
2024經營重在提升質量：2024Q1營收仍然維持26.91%的增長，且2024Q1公司毛利率邊際改善，2024Q1爲14.21%，低於2023Q1的17.87%，但好於2023年二三四三個季度的毛利率，呈現改善的趨勢。據公司2023年報，2024年，公司將實施質量優先於規模的發展策略。以效益爲導向、以效率爲導向提升公司整體盈利能力。我們認爲，公司裝備業務具備管理精細化提升空間，電驅動業務藉助新增客戶定點，如理想汽車、奇瑞汽車和長安汽車，電驅業務有望實現規模效應。
公司盈利預測與估值：綜上，公司智能裝備業務通過穩定規模，提升管理效率，盈利能力有望恢復，電驅動業務有望受益新項目放量經營改善。我們看好公司中長期發展趨勢。我們預計2024-2026年盈利預測，歸母淨利潤分別爲1.26、1.85和2.29億元，對應EPS爲0.92、1.35、1.67元，PE分別爲22、15和12倍。維持“推薦”評級。
風險提示：汽車行業需求低迷、新能源汽車行業發展不及預期，原材料價格上漲超預期、公司智能裝備業務推廣不及預期、公司電驅動業務推廣不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東興證券李金錦研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲25.87%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.51億，根據現價換算的預測PE爲20.73。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級1家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲57.0。
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