事件：
公司發佈2023年 年報，2023年實現營業收入 2.46億元，同比-6.47%；毛利率19.55%，同比下降5.77pct；歸母淨利潤-1.85 億元，虧損同比+15.97%；扣非歸母淨利潤-1.91 億元，虧損同比+16.37%，非經常性損益主要由政府補助及其他非流動金融資產公允價值變動構成。
點評：
加快智慧政務市場拓展，業績短期承壓。公司多年深耕智慧政務市場，涵蓋數字檔案和智慧追溯管理平台等多種業務，智慧政務23 年營收2.06 億元，同比-8.39%，毛利率爲16.96%，同比下降11.23pct。公司在2023 年加大了市場拓展力度，但受限於目標客戶預算收緊、需求不足，新增項目簽約不及預期；同時客戶資金緊張導致存量項目驗收及回款速度下降，兩方面原因導致公司短期內業績承壓。
深度佈局智慧交通，需求逐步釋放。公司實控人爲交通運輸部下屬中國交通通信信息中心直屬國企交通通信集團，且持有交信北斗（海南）及交信北斗（浙江）51%的股份，智慧交通業務圍繞“北斗+”開展，包括北斗自由流里程費、車聯網、基建智慧化等業務，2023 年實現營收0.39 億元，同比+1365.72%；實現毛利0.16 億元，同比+741.33%。
公司於重點推進智慧交通業務發展，2023 年4 月完成了7 億元增發，用於北斗自由流項目及補充流動資金，業務收益初見成效。
低空產業蓬勃發展，陸空一體化系統推進北斗應用。北斗產業化應用在“十四五”期間進入發展快車道，低空產業迎來快速發展期，國內低空經濟市場規模預計超萬億。公司實控人交通運輸通信信息集團致力於推動實施“發展天地一體通信體系、服務綜合立體交通信息化”等發展戰略，經國務院批准在中國合法提供航空安全通信服務近40 年，有望賦能公司發展。公司控股子公司交信北斗（浙江）科技有限公司着力發展新質生產力，結合無人機與北斗衛星系統，開發了一套陸空一體化交通基礎設施健康監測系統，通過無人機巡飛及交通基建上的傳感器，對橋樑、邊坡及健康狀況進行實時監測、預警，爲清除道路病害及智能養護提供指導；依託低空空域與北斗系統，爲智能交通管理提供新解決方案。
盈利預測：預計公司2024-2026 年的歸母淨利潤分別爲-0.95 / 0.96 / 2.01億元，對應25/26 年PE 分別爲33 / 16 倍，給予公司2025E 的盈利50倍PE 估值，對應目標價19.35 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：盈利預測與估值判斷不及預期、業務拓展不及預期