核心觀點：
深圳機場發佈2024 年一季報，1Q24 同比扭虧：1Q24 實現營業收入11.28 億元/yoy+24.45%；歸母淨利潤0.95 億元，上年同期虧損1.08億元；扣非歸母淨利潤0.70 億元，上年同期虧損1.35 億元。
客貨吞吐量創下單季新高，1Q 營收同比增加2.2 億元：據公司經營數據公告，1Q24 機場完成航班起降約11 萬架次/yoy+21%，旅客吞吐量1557 萬人次/yoy+36%，貨郵吞吐量41 萬噸/yoy+21%，均爲歷史單季新高。業務量強勁增長之下，1Q24 公司營收同比增加2.22 億元。
成本費用整體穩定，投資收益回升助力扭虧：公司成本和費用端基本保持穩定，其中1Q24 營業成本8.93 億元/yoy-0.61%。此外，受益於公司聯營合營企業投資收益上升，1Q24 公司投資收益同比增加0.3 億元，助力扭虧。
深中通道新起點，股東回報上臺階，期待非航彈性顯現：據央視報道，深中通道將於24 年6 月通車，將助力機場輻射人口基數從近3500 萬提升至約5000 萬。長期來看，據《深圳市綜合交通“十四五”規劃》，預計機場未來終端旅客吞吐量將達到1 億人次。非航方面，據深圳機場公告，廣告業務上24 年公司簽署新的機場廣告媒體經營合同，廣告收入與實際客流量掛鉤，具備彈性空間；商業板塊上，免稅品類結構持續優化，有稅商業已形成衆多大牌精品雲集的品牌矩陣。伴隨客流和消費信心增強，深圳機場商業潛力有望實現量價齊升，非航業務彈性值得期待。
盈利預測與投資建議：預計公司24-26 年歸母淨利潤4.37、6.39、7.56億元，基於DCF 模型測算，維持公司合理價值爲8.23 元/股不變，對應24、25 年PE 分別爲39X、26X，維持“增持”評級。
風險提示：經濟波動；公共衛生事件；政策變動；基建進度不及預期等。