2024 年4 月26 日晚，新宝股份发布2023 年年报及2024 年一季报。

业绩表现符合前期预告。公司全年实现营业收入146 亿元，同比增长6.9%，实现归母净利润9.8 亿元，同比增长1.6%，实现扣非归母净利润10.0 亿元，同比下滑0.5%，其中单Q4 实现营业收入38.9 亿元，同比增长30.7%，实现归母净利润2.4 亿元，同比增长105.1%。公司本次拟对全体股东每10 股派发现金红利4 元，不送转，对应分红率34%，对应股息收益率2.2%。

公司发布2024 年一季报。一季度公司实现营业收入34.7 亿元，同比增长22.8%，实现归母净利润1.7 亿元，同比增长24.7%，实现扣非归母净利润2.1 亿元，同比增长131.8%。

分业务来看。1）内销端，一季度公司内销业务实现收入9.1 亿元，同比增长7%，增幅环比2023 年四季度持续扩大，一季度国内小家电市场整体需求表现平淡，据奥维云网渠道监测数据，1-3 月国内小家电行业（包括电饭煲、电磁炉、电水壶、电压力锅、豆浆机、料理机、榨汁机、煎烤机、养生壶及电蒸炖锅）线上渠道零售额同比小幅下滑0.3%，公司百胜图、东菱品牌销售额环比均明显改善，据久谦数据统计，一季度天猫+京东+抖音平台百胜图GMV同比增长9.9%，环比2024Q4 增速扩大；东菱GMV 同比增长15%，增速回正；摩飞销售压力依旧较大，一季度GMV 同比下滑25%，我们推测主要因中高端品牌需求目前承压相对更大所致；2）外销端，一季度公司外销业务实现收入25.7 亿元，同比增长30%，外销需求延续前期高景气趋势。

盈利端，一季度公司毛利率为21.9%，同比保持稳定，考虑到一季度公司外销收入占比提升对整体毛利率会有结构性拖累，我们推测公司实际毛利率同比有所提升。费用端，公司一季度期间费用率为12.3%，同比大幅优化3.4pct，其中销售/ 管理/ 研发费用率同比分别优化0.3pct/ 0.8pct/ 0.3pct，收入增长有效摊薄费用率，财务费用率同比下降2.0pct，主要因汇兑收入同比增加7886万元。此外，一季度公司投资收益及公允价值变动收益合计同比减少7746 万元，主要因汇率对冲工具亏损所致，汇率影响整体保持中性。综合下来，公司净利率同比小幅提升0.1pct 至5.5%。现金流方面，公司一季度经营性现金流净额为-2.2 亿元，主要受购买商品、接受劳务支付的现金同比大幅增长34%影响。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为161 亿元、178 亿元及196 亿元，同比分别增长10%，预计归母净利润分别为11.3 亿元、13.0 亿元及14.9 亿元，分别同比增长15%，对应PE 分别为13.3 倍、11.5倍及10.1 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：市场需求不及预期、行业竞争加剧。