業績簡評
4 月26 日，公司發佈23 年年報和24 年一季報。2023 年營收爲5.83 億元，同比+10.72%；歸母淨利潤爲1.84 億元，同比+18.38%；銷售毛利率爲53.34%，同比-1.41PCT；銷售淨利率爲31.9%，同比+0.35PCT。23Q4 實現營收1.61 億元，同比+-6.93%；歸母淨利潤爲0.5 億元，同比+13.89%。
24Q1 營收爲1.42 億元，同比+7.6%；歸母淨利潤爲0.49 億元，同比+1.22%；銷售毛利率爲51.51%，同比-7.98PCT，環比+2.13PCT；銷售淨利率爲34.86%，同比-1.21PCT，環比+3.97PCT。
經營分析
公司業績符合預期，拆分如下：
（1）23 年收入按業務拆分：1）氣門傳動組營收4.1 億元，同比+10.03%，毛利率56.21%，同比+3.12PCT，銷量9845 萬件，同比+29.9%；2）氣門組精密零部件0.89 億元，同比+10.73%，毛利率68.29%，同比+1.51PCT，銷量3.7 萬件，同比+5.2%；3）其他業務收入0.78 億元，同比+12.55%，毛利率18.53%，同比-29.24%，其中冷鍛線材銷量7787 噸，同比+55.74%。
（2）受益於產能利用率和效率提升，海外盈利能力提升，23 年公司境外毛利率51.41%，同比+8.73PCT。
（3）受益於大額存單利息，財務費用大幅下滑。23 年利息收入約0.13 億元，同比增長約4 倍。24Q1 年銷售/管理/財務/研發費用率分別1.19%/17.55%/-1.96%/5.7%，同比-0.23PCT/-1.85PCT/-3.76PCT/-1.7PCT，環比-0.82PCT/-0.25PCT/+5.71PCT/+0.56PCT。
公司在手現金保持穩定，預計財務費用率有望持續保持較低水平。
盈利預測、估值與評級
受益於海外新訂單釋放，海外捷克工廠盈利能力改善，公司業績有望持續增厚。我們維持2024-2025 年預期並新增2026 年預期。預計2024-2026 年營收分別7.95/9.76/12.04 億元， 同比+36.2%/22.8%/23.4%；淨利潤分別2.20/2.62/3.31 億元，同比+19.17%/+19.08%+26.37%，維持“買入”評級。
風險提示
下游銷量不及預期風險，新項目擴產不及預期風險，人形機器人放量不及預期風險，高管減持風險。