1Q24 業績符合我們預期
公司發佈1Q24 業績：實現營收8.63 億元，同環比+22.2%/-18.7%，實現歸母淨利潤1.25 億元，同比+73.3%，環比扭虧爲盈；扣非淨利潤1.25 億元，同/環比+70.7%/+26.1%。業績符合我們預期。
發展趨勢
傳統業務穩步擴張，充電樁業務步入收穫期。分業務來看，1Q24 傳統主業（含汽車綜合診斷產品、TPMS 產品、ADAS 產品等）營收 6.88 億元，同比+11.6%，保持穩健增長；充電樁業務營收1.60 億元，同比高增+103.3%，步入高速放量期。向前看，我們預期傳統業務維持穩健增長趨勢，同時看好歐美市場重點頭部客戶訂單逐步交付帶動充電樁業務維持高增，充電雲服務有望貢獻額外增量。
盈利能力企穩向上，充電樁業務毛利率有望持續改善。1Q24 毛利率56.7%，同環比-1.7ppt/+0.4ppt，毛利率企穩向上；歸母淨利率14.5%，同環比+4.3ppt/+22.7ppt，同環比高增主要系訴訟賠償款、和解金以及遞延所得稅計提等因素導致的低基數。費用端相對平穩，1Q24 期間費用率同環比-5.3ppt/+1.0ppt。據公司公告，由於充電樁業務前期較高的研發/銷售費用，以及關稅、空運費影響，2023 年充電樁業務仍然虧損；2024 年越南、北美工廠投產避免關稅成本，疊加公司進一步優化物流管控，公司預計充電樁業務毛利率有較好提升空間。
產品、產能、客戶全面鋪開，擁抱海外充電樁市場星辰大海。產品：推出高功率超充樁（640KW/液冷/10 分鐘充400KM）、小直流樁（40KW/30 分鐘充130 KM）、商用交流樁（19.2KW）三款硬件產品，以及充電雲平台（運營、運維、APP 應用）軟件，提供全套解決方案。客戶：2B 端新簽約北美、歐洲多家全球排名前50 的大型企業客戶，並鎖定亞洲/東南亞多個戰略大客戶，2C 端電商直銷充電樁數萬臺，線上渠道取得突破。產能：越南生產基地在保障交流充電樁產能的同時，新增直流充電樁產能，美國北卡羅來納州工廠2023 年年底投產，爲長期發展提供保障。
盈利預測與估值
我們維持2024/2025 年盈利預測。當前股價對應2024/2025 年26.3/18.3xP/E。維持跑贏行業評級，維持目標價32.12 元，對應2024/2025 年32.1/22.3x P/E，較當前股價有22.0%的上行空間。
風險
國際貿易形勢惡化；匯率波動風險；地緣政治風險；行業競爭加劇。