近期受紅海繞行持續、美線需求增加、船公司運力控制和五一節前出貨影響，運價持續上漲。
智通財經APP獲悉，中金發佈研報稱，近期受紅海繞行持續、美線需求增加、船公司運力控制和五一節前出貨影響，運價持續上漲。根據Alphaliner數據，4月份美線、歐線運力環比-0.6%/-5.7%，截至4月26日，SCFI美西、歐線運價周環比+13.4%/+16.7%，同比+147.9%/+161.1%，同時近期多家船公司宣佈上調運價。受繞行影響，短期內運價或保持高位，提升集運公司今年盈利和分紅確定性。看好估值較低的中遠海控(01919)、分紅比例高的海豐國際(01308)、中谷物流(603565.SH)，建議關注東方海外(00316)。
中金主要觀點如下：
美國進口需求較好，支撐近期運價持續上漲
根據Descartes數據，2024年3 月美國集裝箱進口量較2月環比增長0.4%，同比增長15.7%，且根據聯邦儲備銀行，3月份美國零售商銷售量預計同環比+3.9%/+0.7%，美國消費和進口需求較爲強勁。中金表示，美國實際去庫階段可能持續到二季度中，但零售商中地產週期相關的傢俱家電等品類已開始補庫。
紅海持續繞行有助於消化供給壓力
紅海繞行仍持續，近7日蘇伊士運河集裝箱船通行量同比下降73%，根據我們此前測算，若班輪公司全年繞行紅海或吸收現有運力的6%。根據Clarksons，1H24/3Q24/4Q24 交付運力佔年初運力比5.8%/2.6%/2.5%，在上半年運力交付完成前，繞行紅海的運力缺口仍存在，疊加區域需求好轉，中金認爲短期內仍存在供需錯配，運價或保持當前高位，旺季提價成功概率在提升。全年看，根據Clarksons數據，2024年/2025年供給增速爲+9%/+4.9%，箱英里需求增速爲+9.2%/-2.4%，2024年供需基本平衡，2025年供給仍存在一定壓力。
提示在運價持續上漲時，集運公司盈利底部及確定性抬升，估值中樞上移的機會
3 月下旬SCFI指數再次持續上漲以來，中遠海控A/H股上漲9.0%/12.6%，中金認爲在短期供需錯配下運價與估值仍有望進一步提升。但隨着下半年運力逐步交付，新增運力或需要持續強勁的歐美端需求才能夠消化，而這也取決於歐美的消費及補庫需求和降息情況。
風險
全球經濟增速下滑，地緣政治變化。