國元證券股份有限公司李典,路璐近期對視覺中國進行研究併發布了研究報告《2023年年報及2024年一季報點評：AI戰略深化內容優勢，音視頻業務快速增長》，本報告對視覺中國給出增持評級，當前股價爲13.38元。
視覺中國(000681)
事件：
公司發佈2023年年報及2024年一季報。
點評：
聚焦核心主業，音視頻業務取得快速增長
2023年，公司實現營業收入7.81億元，同比增長11.94%；實現歸母淨利潤1.46億元，同比增長48.14%；實現扣非後歸母淨利潤1.09億元，同比增長12.22%。2024Q1單季度實現營業收入1.75億元，同比增長32.35%；扣非歸母淨利潤0.16億元，同比提升88.35%，Q1經營活動產生現金流淨額爲1856萬元，同比增長12.12%。2023年，公司進一步收購光廠創意31.6%的股權，持股比例達61.6%，成爲光廠創意的控股股東，目前公司音視頻內容素材近3000萬，其中視頻素材累計時長超過80萬小時，音視頻業務銷售額佔總營收的比例由2022年6%增長到2023年26%。
深化“AI+內容+場景”戰略，視覺+服務持續開拓C端市場
2023年，公司視覺內容與服務業務實現營收7.80億元，同比提升12.15%。公司通過平台化產品服務全面覆蓋市場，基於數字版權交易平台vcg.com，發揮全品類內容優勢，KA大客戶繼續保持高粘性，年銷售額10萬元以上的長協客戶續約率維持80%。同時，提供高效自助的電商標準化產品，擴大中小企業、C端用戶市場佔有率，電商平台銷售額佔比提升至23%，較2022年增加22pct。公司確立“AI+內容+場景”的發展戰略，利用AIGC技術持續賦能主業。公司合計擁有300萬結構化標籤與行業知識圖譜，基於高質量版權數據初步完成視覺中國多模態生成、理解行業大模型的開發，上線AI智能搜索、靈感繪圖等多功能。並與百度文心一言、華爲盤古等大模型達成合作，拓展商業變現模式。此外，公司建設創作者社區，鞏固內容生態核心優勢，通過創作者社區服務超過3400萬註冊用戶，全球簽約供稿人超55萬，與國內外近300家專業版權、傳媒機構建立緊密合作關係。
投資建議與盈利預測
公司夯實數字版權業務核心主業，音視頻業務取得快速發展，AI+服務有望持續賦能業務變現和新增長。我們預計2024-2026年公司歸母淨利潤分別爲1.68/1.93/2.12億元，EPS分別爲0.24/0.28/0.30元，對應PE53/46/42倍。維持“增持”評級。
風險提示
政策及監管風險、新業務發展不及預期風險、行業競爭加劇風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司餘歆瑤研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲75.93%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.46億，根據現價換算的預測PE爲62。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲15.88。
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