事件：中望軟件發佈2023年年報和2024年一季報。公司 2023年實現營業收入8.28 億元，同比增長37.71%；實現歸母淨利潤6141 萬元，同比增長922.84%；實現扣非歸母淨利潤-7774 萬元。公司1Q24 實現營業收入1.20 億元，同比增長3.84%；實現歸母淨利潤-2561 萬元。
點評：
2023 年企業板塊、海外市場持續高增。公司4Q23 收入增速達到44.16%，實現超預期增長。2023 年境內業務實現收入6.66 億元，同比增長31.55%；其中商業市場實現收入5.01 億元，同比增長43.66%。海外業務實現收入1.57 億元，同比增長71.14%。公司自有軟件方面，2D CAD 實現收入4.72億元，同比增長16.53%。其中，企業板塊ZWCAD 產品實現收入3.03 億元，同比增長33.48%。3D CAD 實現收入1.88 億元，同比增長16.28%，其中企業板塊ZW3D 產品實現收入1.34 億元，同比增長28.35%。CAE產品實現收入715 萬元，同比增長209.67%，公司完成流體仿真軟件公司CHAM 的收購，產品競爭力進一步提升。新增博超系列產品並表，其中，自有軟件產生收入3265 萬元。
一季度教育板塊表現欠佳，3D 產品訂單良好。1Q24 公司商業板塊保持平穩增長，其中經銷團隊發力，營收同比增長超35%。受院校復工復課較晚、教育客戶撥付資金進度延緩影響，公司一季度教育板塊表現不及預期。但海外市場營收同比增長近50%，ZW3D 產品訂單金額同比增長超過40%，客戶認可度持續提升。一季度收入體量普遍佔全年比重較小，建議關注後續公司產品推廣情況。
銷售、研發投入維持高增。公司2023 年產生研發投入4.04 億元，同比增長27.58%，佔營業收入比重爲48.79%，同比下降3.87pct。公司爲保證產品持續迭代升級，持續擴充研發人員團隊，薪酬及辦公費用持續上升。公司研發人員增加289 人至1151 人，其中包括公司吸收北京博超帶來的研發人員增長。研發人員數量佔比達到54.34%，同比上升4.37pct。
2023 年公司產生銷售費用4.35 億元，銷售費用率爲52.54%，同比下降4.73pct。銷售費用增長的主要原因爲：1）銷售團隊擴充，薪酬費用增加；2）公司加大海外市場擴張，差旅費用增長較多。
投資建議：維持“增持”評級。預計2024 年-2026 年公司實現收入10.91/13.80/17.28 億元，同比增長31.82%/26.54%/25.17%；實現歸母淨利潤1.28/2.01/2.72 億元，同比增長108%/57.3%/35.5%。
風險提示：產品銷售、研發迭代不及預期。