4月29日，美錦能源獲開源證券增持評級，近一個月美錦能源獲得1份研報關注。
研報預計，考慮到焦化產品價格下行致公司業績承壓，下調2024-2025年盈利預測並新增2026年盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤3.8/5.1/6.7億元，同比+32.9%/+33.2%/+30.2%。隨着項目開工推進帶動焦鋼需求提升，焦炭利潤有望修復，此外氫能業務未來有望貢獻增量。研報認爲，焦炭價格下行業績承壓，期待開工持續修復。2023年焦炭產銷量爲584/590萬噸，同比+8.8%/8.6%，產銷率繼續維持在100%以上。自產精煤327萬噸，同比+11.2%，公司焦化產品及副產品2023年實現營業收入203.8億元，同比-14.8%，收入下滑主要是焦炭市場價格下滑比較明顯，2023年河北二級冶金焦（唐山產）市場均價爲2207元/噸，同比-24.2%，2024年一季度延續跌勢，2024年一季度均價爲2087元/噸，同比-18.4%。2023年公司噸焦收入3455元/噸，同比-21.5%；噸焦成本3054元/噸，同比-11.9%，毛利率從2022年的21.3%下滑至2023年的11.6%。2024年一季度開工較弱導致國內鐵水日均產量處於低位，但自3月中旬以來鐵水日均產量環比逐步改善，截至2024年4月26日，鐵水日均產量已從3月低點220.77萬噸/天提升至228.78萬噸/天，隨着項目開工持續向好，預計鐵水產量將進一步上行，帶動焦炭需求改善。氫能全產業鏈佈局，有望受益於行業加速發展。公司目前已基本完成氫能全產業鏈佈局，上游搭建氫氣“制儲—運—加—用”產業鏈；中游搭建氣體擴散層—膜電極—燃料電池電堆及系統—整車製造的核心裝備產業鏈；下游推進七大區域（粵港澳大灣區、長三角、京津冀、環渤海、能源金三角、中部地區、雲貴川）發展戰略。氫能車方面，公司擁有飛馳科技和青島美錦兩個整車生產子公司，合計年產能力爲1萬臺，2023年合計生產商用車1915臺，同比+158%。根據中國汽車工業協會數據，2023年全國累計氫能汽車上險銷量5791臺，公司子公司佛山飛馳和青島美錦共計銷售氫燃料電池汽車1150臺，市佔率居全國首位。氫能發展逐步加速。發改委及工信部等多個部門聯合印發《氫能產業標準體系建設指南（2023版）》，明確近三年國內國際標準化工作的重點任務。截至2023年底，已有27個省、自治區及直轄市出臺了省級氫能產業規劃，預計到2025年現有的5個示範城市群將推廣3.5萬輛燃料電池汽車進行商業化示範應用。
風險提示：經濟恢復不及預期，煤價上漲超預期，公司氫能新佈局不及預期。
