事件：公司發佈2023 年年報和2024 年一季報，2023 年全年實現營收52.78億元，同比增長9%，歸母淨利潤爲3.62 億元，同比下降31.05%。2024 年一季度公司實現營業收入13.54 億元，同比增長14.17%，歸母淨利潤1.07 億元，同比增長29.19%。另外公司擬向全體股東每10 股派發現金股利3.44 元（含稅），共分紅7899 萬元，佔2023 年利潤21.79%。
公司秉持着核心業務鍋裏有飯，戰略業務倉裏有糧，新興業務田裏有稻的長期可持續發展理念。2023 年新材料事業部在營銷策略方面，利用自身在創新能力、供應能力、銷售網絡等方面的優勢資源，加大對市場的開拓力度。產品結構方面，公司通過技術改造完成差異化產品生產線建設，開發高毛利產品，進入技術壁壘更高的下游領域。2023 年出現的行業競爭態勢加速了落後產能和競爭力薄弱的企業出清，下游客戶訂單集中度更加傾向於龍頭企業，2023 年公司高分子材料抗老化添加劑銷量達11.62 萬噸，同比增長25.74%，進一步提升市場佔有率。子公司錦州康泰完成三年業績對賭，2021-2023 年實現淨利潤合計1.75 億元，完成錦州康泰二期產能的建設和投產，加大在國際油公司、國際添加劑公司、中石油、中石化以及其他市場的開發力度。同時，公司錨定潤滑油添加劑領域的廣闊發展空間，積極參與發動機潤滑油中國標準創新聯盟的中國標準制定，並與國際四大潤滑油添加劑公司、國內具有實力的複合劑企業密切合作，構建良好行業發展生態。公司生命科學事業部下設以奧瑞芙、奧利芙爲載體的生物砌塊產業和以合成生物研究所爲核心的合成生物學產業。奧瑞芙年產6 噸核酸單體中試車間已於23 年第一季度投料試產，三季度參加行業展會，四季度獲得首批訂單。公司已具備多個核酸單體及輔材產品的技術準備和超過50 人的研發和運營團隊助力核酸單體和核酸業務技術開發和產業化步伐，建設管理規範，品質優良，穩定可靠的核酸單體制造商。2023 年11 月，公司增資入股生物砌塊公司奧利芙，奧利芙聚焦於NTP、dNTP、ddNTP、加帽試劑與熒光試劑等mRNA 核酸藥物原料、體外診斷，基因測序等生物砌塊系列產品，與聚焦於修飾核苷、亞磷酰胺單體、合成載體、遞送載體等小核酸藥物原料系列產品的奧瑞芙實現了公司第三生命曲線完整的生物砌塊產品佈局。合成生物學方面，設立合成生物研究所，完成聚穀氨酸和紅景天苷的成果產業化探索，達到並超過技術開發指標。
藉助併購快速進入高端電子化學品業務領域，形成中韓研發生產雙格局。2024年初公司發佈公告擬以自有資金20,000 萬元向宜興創聚電子材料有限公司增資，增資完成後將持有宜興創聚51.18%股權，宜興創聚將全資併購韓國IPI100%股權。通過本次交易，公司將增資控股宜興創聚、宜興創聚將取得韓國IPI100%股權並建設國內產能、國內研發基地，形成韓國研發中心和中國研發中心、韓國產能和中國產能並行的研發生產格局。根據沃克森（北京）國際資產評估有限公司出具的《估值報告》，在滿足有關經營預期的前提下，宜興創聚公司（包括其100%控股的IPI 公司）估值爲3.913 億元，其中韓國IPI 的估值爲1.862 億元。公司本次增資併購公司產品屬於“卡脖子”進口替代類電子級PI 材料，廣泛應用於柔性OLED 顯示屏幕、柔性電路板（FPC）、高端熱絕緣和散熱、半導體包裝、移動設備等領域，產品已通過三星電子、聯茂電子等公司的驗證，並已經開始批量供應，公司藉助併購有望快速進入高端電子化學品領域。公司具有全球運營優勢，在接近客戶的地區設立倉庫，確保滿足全球客戶72 小時供應、快速反應和本土服務的訴求。經過二十餘年的積累與發展，公司品牌在全球具有較高知名度，客戶資源豐富，幾乎涵蓋了全球主要的高分子材料企業。通過本次交易有望實現公司與宜興創聚、韓國IPI 的資源整合，進一步打通全球產業鏈，增強公司的持續盈利能力。
維持“強烈推薦”投資評級。預計公司2024-2026 年收入分別爲60.21 億元、65.19 億元和69.11 億元，歸母淨利潤分別爲4.27 億元、5.49 億元和6.02億元，EPS 分別爲1.86 元、2.39 元和2.62 元。當前股價對應PE 分別爲14.3倍、11.1 倍和10.1 倍.
風險提示：新項目建設不及預期、產品銷量不及預期。