來源：財聯社
①按照日程安排，聯儲局將於北京時間週四凌晨2點公佈5月利率決議。 ②經濟學家們表示，一些人們在近半年未曾聽聞過的聯儲局鷹聲，可能會在本週徹底“回歸”……
讓我們把時光撥回2022年8月，當時聯儲局主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上發表了長達9分鐘的鷹派講話，警告投資者美國通脹“依舊過高”，爲了遏制通脹預計經濟將會面臨“一些痛苦”。
鮑威爾當時直言不諱的鷹派言論，如今似乎已經成爲了一段遙遠的回憶——在過去六個月的時間裏，鮑威爾和他的同事們一直傾向於鴿派，強烈暗示他們準備降息。
然而，經濟學家們表示，這種情況可能會在本週出現改變：一些人們在近半年未曾聽聞過鷹聲，可能會在本週徹底“回歸”……
彭博經濟研究編制的聯儲局情緒指數(由基於60000多個聯儲局頭條新聞的自然語言處理算法提供支持)顯示，鮑威爾在去年12月發表了重大的鴿派講話——通過暗示將更快轉向降息，他當時的言論提振了市場並幫助經濟擺脫了低迷。但到目前爲止，四個月過去了，隨着需求的強勁增長和通脹高於目標，鮑威爾可能會被迫做出逆轉。
“聯儲局是否必須祭出更多鷹派的意外舉措，以收緊金融市場狀況，並使反通脹趨勢重回正軌？我們認爲，答案是肯定的。這個過程可能會在本週三（美國時間）的新聞發佈會上開始。”彭博經濟研究認爲。
按照日程安排，聯儲局將於北京時間週四凌晨2點公佈5月利率決議。由於此次利率決議正逢“五一假期”，國內市場的投資者顯然並不會在第一時間受到這一風險事件的波及，不過全球市場的交易員無疑將面臨新一輪聯儲議息“海嘯”的考驗。
“今年(美國)的通脹數據已經回升。這將迫使鮑威爾再次變得更鷹派，”巴克萊銀行首席美國經濟學家Marc Giannoni表示。
KPMG首席經濟學家Diane Swonk也同意這一觀點。她指出，聯儲局“放鷹”的目標是讓金融市場更充分地逆轉金融條件的寬鬆，這種寬鬆始於鮑威爾和他的同事們此前所發出的鴿派聲音。
事實上，由於今年前三個月的通脹報告比預期的還要糟糕，在過去幾周，金融市場對於聯儲局年內多次降息預期已經受到了沉重打擊，一些人甚至認爲聯儲局今年根本不會有任何降息。
聯儲局主席鮑威爾在本輪噤聲期前的講話中也表示，人們可能需要“比預期更長的時間”才能對通脹正朝着央行2%的目標邁進充滿信心。他補充稱，聯儲局可以“只要有需要”就保持高利率。
在固收市場上，10年期美國國債收益率在上週四已升至了五個月的高點，並且可能會進一步向上挑戰約5%的去年10月份高點。同時，掉期交易員目前預計，聯儲局2024年全年只會降息一次，遠低於他們在今年年初預計的大約6次25個點子的降息。
分析人士指出，本週聯邦公開市場委員會(FOMC)聲明的大部分內容將與3月份類似。然而，FOMC可能會承認，近幾個月來通脹進展有所減弱。鮑威爾也可能會重複他最近的言論，即鑑於美國經濟總體上仍然強勁，他傾向於給政策更多的時間來發揮作用。
五大看點
雖然本次會議不會調整利率已成共識，但不乏看點。以下是業內人士對本週聯儲局決議一系列關鍵看點的預期彙總：
聯儲局是否已輸掉了抗通脹之戰？
聯儲局此前一直希望能有更大的“信心”來證明通脹正在回歸目標水平。但如今看來，這一幕顯然已需要等待更久。
上週五公佈的數據顯示，聯儲局首選通脹目標、剔除食物和能源後的3月核心PCE物價指數同比增速爲2.82%，這是連續第三個月令人失望的報告。在經歷了2023年下半年的大幅下滑後，降低通脹的進展正停滯不前……
聯儲局官員本週不會更新他們的季度利率預測——也就是所謂的“點陣圖”。不過，最新的通脹數據無疑將成爲討論的焦點，FOMC可能會在會後政策聲明中調整措辭，以反映人們日益加劇的擔憂。
在噤聲期前的最後一次講話上，聯儲局主席鮑威爾就表示，最近的數據並沒有增強人們對消除通脹的“信心”，想要實現通脹下降將需要更長時間。
Northern Trust首席經濟學家Carl Tannenbaum指出，聯儲局官員們對通脹率回到2%目標的信心水平“又回到了起點”。當前的問題在於聯儲局需要看到多少個月的良性通脹數據，才能恢復信心。
德意志銀行首席美國經濟學家Matthew Luzzetti在上週五的一份研究報告中也寫道：“新一輪通脹數據的上升可能會在5月份的FOMC會議上引發更鷹派的信息。我們預計該聲明和新聞發佈會將呼應鮑威爾主席的觀點，即更堅挺的通脹數據表明，需要更長的時間才能獲得對通脹放緩的信心。”
聯儲局最早什麼時候可以降息？
巴克萊銀行的Giannoni表示，“我們認爲9月份是聯儲局最早開啓降息窗口的機會”。但他補充稱，12月首次降息的可能性幾乎一樣大。
Giannoni指出，無論如何，聯儲局今年只會降息一次。“我們認爲，到年底利率水平仍高於5%是合理的。”
杜克大學教授、前聯儲局經濟學家Ellen Meade對此表示同意。
“我們還需要等待一段時間。九月（降息）有可能嗎？有可能。但我認爲年底肯定也有可能，”她指出。
預測公司LH Meyer的分析師Kevin Burgett週四表示，他現在預計今年聯儲局只會降息一次——在12月進行。此前，他曾將降息次數預期從6月開始降息三次調整爲9月開始僅降息兩次。
“我們仍然認爲通脹率正朝着2%的方向發展，我們仍然認爲（聯儲局）正朝着降息的方向靠近，並預期他們會在今年開始降息。而且我們繼續預計下一步行動是加息的可能性很小，但風險已再次轉向今年的降息次數會更少，開始時間也會更晚。””Burgett週四在一份客戶報告中寫道。
Point72首席經濟學家、前聯儲局經濟學家Dean Maki表示，如果通脹數據沒有得到足夠改善，那麼聯儲局將無限期地保持不變。一個“良好的經驗法則”是，至少需要三個月的通脹數據好轉，官員們才會考慮降息，可能會將將降息討論推遲到9月或更晚。
下一步會存在加息可能嗎？
經濟學家們表示，加息的可能性目前看起來還很小，但他們不會斷言說這是不可能的。
Tannenbaum表示，“我認爲這種可能性很低，但也並非就是零。”
Giannoni則指出，如果公衆開始預期通脹加劇，那就會敲響各種警鐘，他們就會改變政策，變得更加鷹派，但如果聯儲局認爲需要降息來幫助避免經濟衰退，他們也可以降息。
事實上，隨着聯儲局“三把手”、紐約聯儲主席威廉姆斯上週在噤聲期前的講話中，首度談及了聯儲局加息的可能性，這一風險顯然已不再像在年初時猶如“天方夜譚”那樣。
威廉姆斯當時表示，再次加息不是他的基本預測。但他同時也補充稱，“如果數據提醒我們需要通過加息來實現目標，那麼我們顯然會想要這樣做。”
前聯儲局副主席、目前在太平洋投資管理公司(PIMCO)任職經濟顧問的克拉裏達(Richard Clarida)也表示：“在未來某個時候，如果數據繼續令人失望，那麼我認爲聯儲局將不得不重新開始加息。雖然加息並非我的基線預測，但如果核心通脹率回升至3%以上，加息是有可能的。”
Columbia Threadneedle Investments利率策略師Ed Al-Hussainy上週早些時候則表示，期權定價反映出今年加息的可能性已達到約20%。他的分析基於在SOFR（密切跟蹤聯儲局借貸成本的貨幣市場基準）上升的情況下將支付的期權。
市場最新的擔憂： 滯脹
自上次會議以來的六週裏，聯儲局官員一直表示，央行目前的政策利率水平——在5.25%至5.5%之間，處於“良好位置”，可以無限期地保持穩定，以在不損害經濟的情況下降低通脹。
但最新數據——尤其是第一季度國內生產總值(GDP)報告，讓人們對聯儲局的樂觀看法產生了一些懷疑。報告顯示，美國第一季度GDP年化季率從上一季度的3.6%放緩至1.6%，與此同時，一季度核心PCE物價指數的年化季率從去年第四季度的2%加速至3.7%。
有人擔心，如果這種趨勢如果持續下去，美國經濟可能會陷入“滯脹”。滯脹的典型特徵便是經濟萎靡不振，通脹長期居高不下。
雖然大多數經濟學家認爲增長放緩會導致通脹放緩，但波士頓學院的經濟學教授Brian Bethune表示，事實恰恰相反。如果增長放緩過多，美國的勞動生產率將下滑，工資增長將飆升。Bethune認爲，“聯儲局陷入了進退兩難的境地。”
他指出，聯儲局應將政策利率下調50個點子，以支持經濟增長。但如果沒有跡象表明通脹壓力正在緩解，聯儲局官員將不願採取行動。問題的癥結在於聯儲局2%的通脹目標——如果聯儲局像加拿大央行那樣採用一個可接受的通脹範圍，情況會更好，加拿大央行的通脹控制目標範圍是1%-3%。
另一方面，也有不少經濟學家表示，滯脹之說似乎還爲時過早。Capital Economics的經濟學家表示，對滯脹的擔憂“嚴重失當”，尤其是早期的估計表明，4-6月份的GDP增長率將反彈至3%。
聯儲局有望宣佈放緩QT的計劃
不少經濟學家目前還預計，聯儲局官員們在本週會議上有望宣佈，聯儲局將在近期內放慢縮減7.4萬億美元資產負債表的步伐，這一舉措將獨立於任何有關利率轉變時機的決定。聯儲局政策制定者此前已表示，有必要對下一步決策採取謹慎態度，並希望避免市場動盪。
聯儲局自去年6月開始允許每月最多600億美元的國債和350億美元的MBS“到期不續”，這次的縮錶速度顯然比上次2019年時快得多。預計聯儲局接下來可能將把國債的縮錶速度放緩至每月300億美元，而MBS投資組合將被允許繼續以保持目前的速度縮減。
聯儲局在疫情大流行病期間曾累計購買了近5萬億美元的資產，以支持美國經濟和金融市場。迄今爲止，聯儲局已將資產負債表縮減了約1.5萬億美元。
Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall表示，聯儲局確實將放慢速度，不過縮表仍將一直持續到2025年。
也有一些華爾街經濟學家認爲，聯儲局將在今年年底徹底停止縮表進程。美銀全球研究的美國利率策略主管Mark Cabana就認爲，聯儲局將在今年年底前停止QT。
華泰證券研報在最新研報中則預計，聯儲局將在5月會議上宣佈放緩縮錶速度，但確定停止縮表的時間尚需繼續觀察，也可能分“多步走”。
編輯/tolk