事件：公司發佈2023 年及2024 年一季報，2023 年實現營收13.37 億元，同比-26.22%；歸母淨利潤1.78 億元，同比-31.67%。24Q1 實現營收6.41億元，同比+44.37%；歸母淨利潤0.65 億元，同比+94.10%。
23 年及24Q1 利潤略超預期。23 年公司收入同比大幅下降主要由於受到海外加息等影響下游整體需求疲軟，23Q1 起公司主要客戶開始進行庫存調整。
24Q1 公司業績同比顯著提升主要系海外需求恢復疊加客戶進入補庫階段導致原有業務銷售額同比增長，同時鴻通子公司新項目放量提供業績增量。
23 年毛利率同比提升，期間費用率同比提升。1）毛利率：23 年公司毛利率爲31.81%，同比+3.22pct。毛利率同比提升主要得益於：公司高毛利自有品牌MicroTouch 佔比不斷提升；疊加公司持續加強供應鏈管理及生產管理效能。24Q1 毛利率爲23.84%，同比-0.81pct。2）期間費用：23 年公司期間費用率14.89%，同比+5.87pct。其中銷售、管理、研發、財務費用率爲5.09%、6.47%、4.38%、-1.05%，同比+1.74、+0.91、+1.19、-1.05pct。
海外需求旺盛疊加鴻通科技並表，助力公司業績加速發展。1）ODM：積極導入新客戶，提升市場佔有率。2023 年除了中小型客戶開發外，公司成功取得新的全球性客戶的定點，預計在24Q4 或25 年開始量產。2）MicroTouch：增加自主品牌銷售渠道。通過經銷渠道，MicroTouch 品牌成功在零售、工控、物流到廚房輔助系統（Kitchen Display）等多個領域投入應用，後續有望實現穩定增長。3）鴻通科技：公司23 年9 月收購鴻通60%股權，合計持有鴻通70%股權，24Q1 鴻通科技正式並表，公司業務順利延伸至車載智能座艙領域。伴隨鴻通車載項目放量，公司業績有望加速。
盈利預測：考慮到鴻通並表增厚業績，預計24-26 年歸母淨利潤爲3.21、3.65、4.58 億元，其中按照臺股可比公司估值計算，24 年預計將產生約0.7 億元投資收益（ITH 2.2%股權退出）。維持“買入”評級。
風險提示：下游需求恢復不及預期；新業務拓展不及預期；原材料價格波動。