事件：公司發佈2024 年一季報。2024Q1 實現營業收入1.27 億元，同比-44.49%；實現歸母淨利潤0.05 億元，同比-88.88%。
集成竈行業量額齊跌，公司零售端短期承壓。受地產環境變動及消費降級影響，2024Q1 集成竈行業繼續承壓，據奧維雲網，2024 年一季度我國集成竈市場累計零售額、量分別爲42 億元、45 萬臺，同別分別下滑11.9%、10.5%；受行業影響，億田智能零售端也出現下滑，據奧維雲網，2024Q1 億田智能線上銷額增速爲-45.77%。
收入大幅下滑影響短期利潤率水平。毛利率：2024Q1 公司毛利率同比-4.84pct 至44.64%。費率端：2024Q1 銷售/管理/研發/財務費率爲29.76%/9.57%/7.33%/-1.45% ， 同比變動9.94pct/4.19pct/1.75pct/0.4pct，財務費用變動主要系可轉債利息費增加所致。淨利率：公司2024Q1 淨利率同比變動-14.25pct 至3.57%。同時，淨利率變動還受到資產減值損失增加影響，2024Q1公司新增資產減值損失128 萬元，主要系計提存貨跌價準備所致。
短期現金流承壓。2024Q1公司經營活動產生的現金流淨額爲37.51萬元，同比-98.84%，主要系銷售商品所收到的現金減少所致，2024Q1 公司銷售商品收到的現金爲1.03 億元，同比下滑60.56%。
盈利預測與投資建議。考慮到公司2024 年一季度業績表現及集成竈行業整體環境，我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤1.81/1.99/2.13 億元，同比增長1.2%/9.6%/7.3%，維持“增持”投資評級。
風險提示：原材料價格波動、房地產市場波動、市場競爭加劇。