拟发行可转债加快南通利柏特重工项目建设。1 月16 日，公司公告可转债发行预案，募集资金总额不超过人民币7.5 亿元建设南通利柏特重工项目，该项目投资总额约12.95 亿元，主要生产制造应用于核电工程、石油化工、医药电子、海洋海工、矿山机械等行业的大型模块。核心觀點：
利柏特發佈2023 年報。2023 年，公司實現營收32.42 億元，同比+88.4%；歸母淨利1.90 億元，同比+38.7%；24Q1，實現營收6.58 億元，同比+14.2%；歸母淨利0.39 億元，同比14.23%，業績符合預期。
工程和模塊業務營收齊升，海外毛利率大幅增長。分業務看，①工程服務：23 年營收27.40 億元，同比+106.7%，毛利率12.29%，同比-7.08pct；②工業模塊設計和製造：23 年營收4.95 億元，同比+27.5%，毛利率26.04%，同比+5.94pct。分地區看，①境內：23 年營收29.73億元，同比+95.0%，毛利率13.16%，同比-6.52pct；②境外：23 年營收2.61 億元，同比+38.7%，毛利率28.40%，同比+10.03pct。
擬發行可轉債加快南通利柏特重工項目建設。1 月16 日，公司公告可轉債發行預案，募集資金總額不超過人民幣7.5 億元建設南通利柏特重工項目，該項目投資總額約12.95 億元，主要生產製造應用於核電工程、石油化工、醫藥電子、海洋海工、礦山機械等行業的大型模塊。
近期訂單密集落地，支撐公司未來收入及業績持續快速增長。根據公司公衆號，公司2024 年1 月14 日與浙江拓烯光學新材料有限公司簽訂2 項總承包合同，合同總額約6.5 億元。此外，公司近期在聯華林德、優歐闢、中化藍天霍尼韋爾、科思創、沙多瑪、UOP、張家港瓦克、奎克化學、茂名液空、眉山雅保等多個項目競標中勝出。
三年股東回報計劃鎖定分紅比例。1 月16 日發佈的三年股東回報計劃提出，23-25 年分配利潤不低於當年可分配利潤10%，3 年累計現金分紅不少於年均可分配利潤30%。23 年公司現金分紅佔歸母淨利10.0%。
盈利預測及投資建議。預計公司24-26 年歸母淨利潤2.40/3.02/3.76億元。參考可比公司估值及公司未來增速，給予公司24 年20 倍PE，對應合理價值10.70 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求放緩；南通項目建設不及預期；資金實力不足
