事件：2024Q1 公司實現營收12.08 億元，yoy-0.80%，qoq-2.15%；歸母淨利潤-1.87 億元，yoy-188.38%，qoq-120.15%；扣非歸母淨利潤-1.94 億元，yoy-216.81%，qoq-150.25%，業績符合我們預期。
投資業務波動疊加AI 投入，致Q1 業績有所承壓。2024Q1 公司經營性業績穩健，實現營收12.08 億元，同環比基本持平，其中Opera 實現營收1.02 億美元，yoy+17.02%，qoq-9.85%，淨利潤0.15 億美元，同時Opera 上調全年業績指引，預計2024 年實現營收4.54-4.65 億美元（此前爲4.50-4.65 億美元），預告中樞較2023 年增長16%，經調整後EBITDA1.06-1.10 億美元。但受投資業務波動及AI 投入加大影響，2024Q1 公司歸母、扣非歸母淨利潤同環比下滑明顯，其中：1）2024Q1 公司投資收益+公允價值變動收益爲-1.29 億元，去年同期及2023Q4 分別爲0.91、14.46 億元，即絕對值同環比減少2.20、15.75 億元；2）公司開展AIGC業務，對應的員工薪酬、技術服務費及服務器折攤費同比顯著增加，2024Q1 公司研發費用3.49 億元，yoy+104.37%，qoq+0.41%，絕對值同、環比增加1.78、0.01 億元。（注：無特殊備註，貨幣單位爲人民幣）? 加大AI 投入，人才與服務器並重。公司踐行“All in AGI 與AIGC”發展戰略，持續加大AI 人才和服務器儲備。人才方面，截至2023 年末，公司研發人員數達1508 人，較2022 年末的1266 人增加19.12%，同時研發團隊中碩士及博士以上學歷超300 人。服務器方面，截至2024Q1，公司固定資產爲3.94 億元，同環比增加3.34、1.34 億元，使用權資產爲4.72 億元，同、環比增加3.43、1.50 億元，主要系購買、租賃服務器。
多元AI 業務矩陣持續落地，看好公司AI 領先優勢。公司已構建AI 大模型、AI 搜索、AI 音樂、AI 視頻、AI 社交、AI 遊戲等多元矩陣，其中1）AI 大模型“天工”已於2024/4/17 迭代至3.0 版本，是目前全球模型參數最大、性能最強的開源MoE 模型之一；2）AI 搜索功能持續完善，覆蓋檢索、創作、娛樂等多領域需求；3）AI 音樂模型“天工SkyMusic已於2024/4/17 發佈；4）AI 社交產品Linky 已於海外上線；5）AI 遊戲《Club Koala》已於2024/4/18 開啓測試，此外公司還在AI 視頻、AI 漫畫等方向積極佈局，期待公司AI 大模型及應用持續突破、落地。
盈利預測與投資評級：考慮到公司短期投資業務波動，我們下調此前盈利預測，預計2024-2026 年EPS 分別爲0.56/0.63/0.72 元（此前爲0.70/0.82/0.88 元），對應當前股價PE 分別爲71/63/56X。公司前瞻佈局AI，我們看好公司AI 領先優勢將不斷凸顯，多元佈局持續落地，有望打開成長空間，維持“買入”評級。
風險提示：AI 大模型及應用進展不及預期，經營性業務不及預期，行業監管風險。