一季度收入同環比均增長，毛利率環比回升。公司2023 年實現收入3.81 億元(YoY -23.96%)，歸母淨利潤0.15 億元(YoY -91.14%)，扣非歸母淨利潤-0.56 億元(YoY -139.64%)，剔除股份支付費用後的歸母淨利潤爲0.49 億元，毛利率下降7.6pct 至47.43%。其中信號鏈產品收入1.92 億元（YoY-15.89%），佔比50.44%，毛利率下降0.94pct 至54.97%；電源管理產品收入1.89 億元（YoY -30.74%），佔比49.55%，毛利率下降14.52pct 至39.75%。
1Q24 實現收入1.28 億元(YoY +70%, QoQ +50%)，歸母淨利潤0.16 億元(YoY+61%，QoQ +191%)，毛利率45.69%（YoY -2.5pct，QoQ +3.2pct）。
2023 年研發費用翻倍，產品型號達1600 餘款。公司2023 年研發費用增長108%至1.46 億元，研發費率提高24pct 至38.4%；截至2024 年底，研發人員188 人，相比2023 年底增加77 人。高研發投入加快公司新產品推出，信號鏈芯片方面，推出了具有95MHz 帶寬高速運放產品、高共模電壓高精度電流檢測放大器等、2-8 通道一系列電平轉換、高精度多通道溫度傳感器、國內首款低電壓/超低功耗USB3.2 Gen1 Redriver 等產品；電源管理芯片方面，推出了1%高精度1.5A 超低壓差多路LDO PMIC 、高精度電流採樣限流可調四通道智能高邊開關、完整診斷保護功能的12 通道像素級尾燈高側LED 驅動等產品。目前公司產品型號達1600 餘款。
不斷豐富客戶群體，在汽車、AI 終端、服務器等領域實現產品導入。汽車電子領域，公司的模擬開關、電源、運算放大器、馬達驅動、車燈驅動、高邊驅動、溫感等多款產品已在多家終端汽車廠商、頭部Tier1 實現量產。AI終端產品方面，公司推出的1.5A 超大電流，43mV 超低壓差的多路LDO 產品，可以提高系統的電源效率，目前已導入三星新款手機中；公司的高頻小尺寸的DCDC 轉換器已在知名終端電腦廠商的AI 電腦產品中批量生產。服務器領域，公司推出了全系列開關解決方案，包括具有11GHz 高帶寬的PCIE3.0開關、具有Reset 功能或帶中斷輸入的8/4 通道的I2C 開關等產品。
投資建議：公司持續拓展新產品，佈局多市場，維持“買入”評級我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲0.91/1.33/1.74 億元（2024-2025 年前值爲1.02/1.40 億元），對應2024 年4 月26 日股價的PE 分別爲51/35/27x。公司持續拓展新產品，佈局多市場，維持“買入”評級。
風險提示：新產品研發不及預期；客戶驗證不及預期；需求不及預期。