2023 年公司受生物质发电业务拖累明显，公司考虑战略调整退出生物质发电：生物质综合利用业务受机组停机检查、补贴不到位、燃料价格持续高位等综合影响，收入和毛利率均同比大幅下降。在生物质综合利用业务拖累下，公司综合资源业务2023 年实现营业收入3.91 亿元，同比-39.63%，实现毛利率-19.44%，同比下降44.72pct，大幅拖累公司2023年经营业绩。事件：公司發佈2024 年一季報，公司實現營業收入5.76 億元，同比增長5.1%；實現歸屬母公司淨利潤8987 萬元，同比增長9.59%。
分佈式光伏穩定增長，實現營收2.41 億元，同比增長12.2%：2024Q1公司繼續聚焦工業節能和建築節能基本盤，推動調整退出生物質等非優勢產能區域。公司工業節能實現營收2.93 億元，建築節能實現1.75 億元，綜合資源利用0.77 億元。公司工業節能板塊中的分佈式光伏繼續穩定增長，實現營收2.41 億元，同比增長12.2%。
2024 年公司大力拓展分散式風電，探索戶用光伏業務可行性：2023 年我國分佈式光伏新增裝機9629 萬千瓦，同比增長88%，分佈式光伏累計裝機2.5 億千瓦，佔光伏裝機總規模42%，我國光伏領域已經實現集中式和分佈式並舉發展局面。與分佈式光伏相比，分散式風電在風電裝機的佔比較低，根據《中國縣域綠色低碳能源轉型發展報告》，農村地區能源資源豐富，分散式風電技術可開發潛力達250GW。2024 年中央一號文件提出推進農村電網鞏固提升工程，推動農村分佈式新能源發展，爲分散式風電的發展進一步提供了政策支持，公司2024 年大力進軍分散式風電行業。同時，公司舉辦戶用光伏研討會、積極探索深入開展戶用光伏業務的可行性，經初步研判，已啓動廣州、湛江、茂名、佛山等地區試點工作。
2023 年公司受生物質發電業務拖累明顯，公司考慮戰略調整退出生物質發電：生物質綜合利用業務受機組停機檢查、補貼不到位、燃料價格持續高位等綜合影響，收入和毛利率均同比大幅下降。在生物質綜合利用業務拖累下，公司綜合資源業務2023 年實現營業收入3.91 億元，同比-39.63%，實現毛利率-19.44%，同比下降44.72pct，大幅拖累公司2023年經營業績。
盈利預測與投資評級：受到生物質大幅虧損對業績拖累的影響以及考慮潛在項目退出的可能，我們維持公司2024-2026 年盈利預測爲4.52 億元、6.02 億元、7.18 億元，同比增長45.31%、33.23%、19.37%，對應PE 爲40 倍、30 倍、25 倍，由於主業工業節能和建築節能發展穩紮穩打，我們繼續看好公司長期發展，維持“買入”評級。
風險提示：行業需求下降、競爭加劇造成產品價格和毛利率持續下降等
