公司發佈24 年一季報，24Q1 實現收入9.01 億元/yoy+89%、較19 年恢復度50%，實現歸母淨利潤0.24 億元/yoy+177%、較19 年恢復度22%，扣非歸母淨利潤0.24 億元/yoy+240%。
24Q1 毛利率20.8%/yoy-5.7pct、較19 年+6.8%，費用端同比有所改善，24Q1公司銷售/管理費用率分別爲7.6%/9.0%、同比分別-0.5/-6.2pct，主要系收入規模大幅增加而費用相對固定。得益於費用項的有效控制，公司歸母淨利率同比提升0.8pct 至2.7%。
24 年爲出入境遊快速恢復的一年，公司計劃加快出境遊供應鏈重構力度，提前部署出境交通和旅遊資源，聚焦高價值群體進一步完善產品層級及系列，同時，整合粵港澳大灣區和全國目的地的入境遊地接資源，聯動公司旗下海南特區國旅成熟的入境遊接待體系。公司在文旅業務上持續創新，與億航智能以智能自動駕駛飛行器在文旅產業的應用爲切入點，共同構建“旅遊+”產業合作。
盈利預測與投資建議：我們看好後續出境遊市場的持續恢復，公司作爲具備地域品牌力和美譽度的旅遊運營商預期將實現快速修復。我們預計公司2024-2026 年收入分別爲64.94/78.53/85.84 億元，同比增長91%/21%/9%，歸母淨利潤分別爲1.93/2.73/2.79 億元，同比增長180%/42%/2%，當前股價對應PE 分別爲36/25/25X，給予“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，居民出行恢復不及預期風險，消費力恢復不及預期風險。