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公司發佈2023 年報，實現營業收入47.1 億元，同比下降7.5%；歸母淨利潤6.1 億元，同比增長221.7%；扣非歸母淨利潤4.08 億元，同比增長132.08%。
公司公佈2024 年一季度報告，實現營業收入11.2 億元，同比縮減4.1%；實現歸母淨利潤1.4 億元，同比增加46.0%；扣非歸母淨利潤1.0 億元，同比增長183.5%。
1、收入端：穩步推進海外業務開拓，持續優化業務結構公司2023 年實現營業收入47.1 億元，同比有所縮減；歸母淨利潤6.1 億元，同比增長221.7%；主要系公司堅持實施 “2+3”業務多元化及“國內+海外”市場聯動，同時優化業務價值結構，減少低毛利業務所致。
穩步推進海外業務開拓，海外業務佔比持續提升。2023 年，公司實現境外收入 21.4 億元，同比增長12.8%，佔公司整體收入的 45.5%。同時持續推進海外“能力圈”建設，加強國內和海外業務聯動，推動安全、MSP 等服務出海，短劇出海行業解決方案也已在海外成功落地，東南亞地區互聯網滲透率穩定提升。根據公司 2023 年 12 月 11 日公衆號文章，目前網宿全球節點覆蓋 70+國家和地區，合作 200+海外運營商，在東南亞、歐美和中東等地區擁有豐富節點線路資源。其中在東南亞節點遍佈東南亞 10 國，建設多線節點，構建快速、穩定、安全的短劇分發加速平台。
24Q1 營收實現11.2 億元，同比縮減4.1%；歸母淨利潤1.4 億元，同比增長46.0%。
2、成本費用端：業務結構優化拉動毛利率提升，整體費用維持穩定業務結構優化，毛利率提升，盈利能力增強。2023 年公司綜合毛利率爲32.07%，同比+5.95pct。銷售毛利率/銷售淨利率分別爲32.2%/12.9%，同比+6.0/9.3pct；主要系公司優化業務結構，縮減部分低價業務，轉向毛利率更高的綜合性服務，同時海外市場拓展良好拉動毛利率正向增長。
整體費用維穩。2023 年公司整體/ 銷售/ 管理/ 研發費用率21.6%/8.5%/16.4%/10.2% ， 同比+0.2/+1.2/+0.8/+0.3pct，主要系加速國內外市場開拓，同時股權激勵費用增加所致。
持續加大研發投入。2023 年公司研發投入達4.6 億元，基本維持穩定；研發費用佔收比達9.7%，同比+0.6pct；研發人員共990 人，佔總人數的51.2%，同比-2.6%。
3、現金收入比上升，股權激勵和股東回報增強彰顯公司發展信心現金收入比上升，資產實現保值增值。公司2023 年經營活動淨現金流爲7.9 億元，同比-15.0%；整體現金收入比爲1.09，同比略有上升，維持穩健經營。總資產達109.7 億元，同比+4.4%，實現保值增值。
實施股權激勵，股東回報持續增強。公司2023 年度實現歸母淨利潤6.1 億元，擬以扣減回購專戶中的股份後的總股本24.24 億股爲基數，向全體股東派發每10 股現金紅利2.5 元，分紅金額預計約6.06 億元。2023 年8月，公司推出新一期股權激勵計劃，使用公司第二次股份回購計劃回購的股份作爲部分股票來源，向250 名激勵對象授予 3,200 萬份二類限制性股票。
4、深入推進“2+3”業務佈局，推動新技術革新融合公司持續推動 CDN 向“邊緣計算”、“雲安全”革新，積極拓展算力雲、MSP、數據中心液冷解決方案。
推動面向更多場景的邊緣計算實踐。網宿邊緣應用推出分佈式、輕量存儲技術服務“邊緣 KV”，適用於頁面定製、API 網關、內容同步等場景。2023 年 8 月，推出邊緣 GPU 算力平台，基於全球分佈的節點資源，提供高性能 GPU 算力，可應用於 AI 推理、圖形渲染、視頻處理、雲遊戲、AIGC 等多種應用場景。目前公司已陸續推出邊緣雲主機、邊緣雲容器、邊緣存儲、邊緣應用等產品，服務於在線教育、視頻、遊戲和車聯網等行業客戶。
網宿安全影響力持續擴大。公司繼續推進“3+X+AI”體系建設，實現完整 SASE 能力。2023 年1 月，公司計劃投入 2.1 億元建設“雲安全平台升級項目”；2023 年9 月，成立安全演武實驗室。報告期內，網宿安全被評爲ZTNA 領域“代表廠商”、 SASE 領域標杆廠商。
在 MSP 業務上，公司加大業務拓展，同時繼續強化在安全諮詢、數據分析、DevOps、機器學習等服務能力上 的建設。2023 年9 月，公司以子公司 Cloudsway 爲主體開展 MSP 業務並搭建核心團隊持股平台。
子公司愛捷雲瞄定算力雲定位，面向 AI、遊戲、測繪、基因測序、渲染及工業仿真等場景提供算力存儲服務。
子公司綠色雲圖持續進行液冷技術迭代，以滿足高算力的散熱要求，推出的數據中心液冷技術方案目前已應用於雲計算、融媒 體、視頻渲染、高校等領域。
5、投資建議：
我們認爲行業競爭趨向良性，公司整體經營穩健，考慮公司業務價值結構變化，營收增速較預期有所放緩，毛利率和盈利能力持續提升，調整盈利預測， 預計2024-2026 年營收分別由51.9/55.2/N/A 億元調整爲50.2/53.6/57.8 億元，對應EPS 分別由0.19/0.23/N/A 元調整爲0.25/0.31/0.37 元，對應2024 年4 月26 日9.46 元/股收盤價PE 分別爲37.3/30.9/25.7 倍。維持“增持”評級。
6、風險提示：
CDN 行業競爭惡化導致毛利率下降風險；新技術融合不及預期；IDC 上架率不及預期；液冷等方案推廣不及預期；系統性風險。