本報告導讀：
2024Q1 投資業績同比下滑致使整體業績承壓；公司财富管理與機構業務專業水平不斷提升，有望更好地發揮功能性，進一步做優做強。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標價7.99 元/股，對應2024 年33.86xPE、1.26xPB。公司2023 營收/歸母淨利潤106.27/19.64 億元，同比-0.3%/-25.51%，加權平均ROE 同比-2.04pct 至3.70%；2024Q1 營收/歸母淨利潤23.77/3.28 億元，同比-42.99%/-60.38%，加權平均ROE同比-1.01pct 至0.56%，業績低於預期。基於公司當前經營情況和市場環境，下調公司盈利預測24-25 年EPS 爲0.24 /0.27 元（調整前爲0.38/0.42 元），新增預測26 年EPS 爲0.31 元。考慮到公司财富管理專業能力不斷提升，維持目標價7.99 元/股，維持“增持”評級。
2023 年受市場交投活躍度及公募基金費率改革影響，業績承壓；2024Q1 投資業績同比下滑致使整體業績承壓。1）2023 年，受全市場股基交易量下滑疊加金融產品代銷疲軟影響，公司經紀業務同比-18.25%至22.53 億元，佔調整後營收（營業收入-其他業務成本）增量的-48.79%；同時，受公募基金費率調降影響，資管業務淨收入同比-16.37%至24.21 億元，佔調整後營收增量的-48.78%，致使業績承壓；2）2024Q1，公司投資業務淨收入同比-67.67%至3.36 億元，貢獻了調整後營收增量的-43.85%，致使業績承壓；主因是同比高基數下，公司投資收益率同比-0.79pct 至0.27%。
公司财富管理與機構業務專業水平不斷提升，有望更好地發揮功能性，進一步做優做強。财富管理大力推動投顧服務專業化水平和客戶服務體系精細化程度提升，實現以資配能力爲核心的财富管理轉型；機構業務圍繞客戶全生命週期服務需求強化一站式綜合金融服務能力建設，有望更好地發揮功能性，進一步做優做強。
催化劑：國有金融資本管理行動方案出臺。
風險提示：權益市場大幅波動；公司财富管理轉型不及預期。