事項：
公司發佈24 年一季報，營業收入10.21 億元（+16.62%），歸母淨利潤4.26 億元（+20.04%），扣非淨利潤3.99 億元（+25.49%）。
評論：
Q1 國際業務持續推進，試劑業務保持快速增長。分區域來看，Q1 國內市場主營業務收入同比增長12.17%；海外市場主營業務收入同比增長24.95%。分產品類型來看，Q1 公司試劑收入同比增長26.42%，儀器類產品收入同比下降3.86%。Q1 國內外市場MAGLUMI X8 共實現銷售/裝機220 臺，預計全年大型機裝機佔比將持續提高。
毛利率提升，受益於試劑佔比提高。24Q1 公司總體毛利率提高至73.84%（+5.16pct），預計是由於高毛利率的試劑業務佔比提高。24Q1 公司銷售費用率爲15.61%（+1.31pct），管理費用率爲2.87%（+0.49pct），研發費用率爲9.93%（+0.43pct），歸母淨利率爲41.73%（+1.19pct）? 全新流水線國內上市，小分子夾心法試劑與X3 在FDA 獲批。3 月16 日，新產業全自主研發的新一代實驗室流水線SATLARS T8 和智慧管理軟件iXLAB正式上市，SATLARS T8 具備超高效的樣品處理和軌道傳輸性能，多形態的在軌和級聯拼接設計，提高了在高等級醫院的競爭力。4 月11 日，公司全自動化學發光免疫分析儀MAGLUMI X3、25-羥基維生素D 測定試劑盒（小分子夾心法）產品獲得美國FDA 510(k)准入，有利於進一步增強公司產品開拓海外市場的綜合競爭力。
投資建議：結合24Q1 年業績， 我們預計24-26 公司歸母淨利潤分別爲20.8、26.5、33.4 億元，同比增長25.5%、27.4%、26.5%，對應24-26 年EPS 分別爲2.64、3.37、4.26 元。參考可比公司，我們給予公司2024 年30 倍估值，對應目標價約79 元。
風險提示：1、IVD 集採降價幅度超過預期；2、海外業務拓展不及預期。