東海證券股份有限公司周嘯宇近期對億緯鋰能進行研究併發布了研究報告《公司簡評報告：業績符合預期，儲能電池出貨同比高增》，本報告對億緯鋰能給出買入評級，當前股價爲36.29元。
億緯鋰能(300014)
投資要點
事件：公司發佈2023年報和2024年一季報，業績符合預期。2023年全年公司實現營業收入487.84億元，同比增長34.38%，實現歸母淨利潤40.50億元，同比增長15.42%，實現扣非淨利潤27.55億元，同比增長2.23%。2024Q1公司實現營業收入93.17億元，同比下降16.70%，實現歸母淨利潤10.66億元，同比下降6.49%，實現扣非淨利潤7.01億元，同比增長14.63%。
動力、儲能、消費齊頭並進，公司市佔率穩步提升。1）動力電池：2023年公司動力電池出貨量達28.08GWh，同比+64.22%，國內市佔率4.45%，位列第四，其中圓柱電池出貨量全球前四，國內第一；公司2024Q1動力電池出貨量6.45GWh，同比+5.98%，根據動力電池聯盟，截至2024年3月公司累計裝機車3.79GWh，市佔率4.49%，其中在商用車領域公司的市佔率提升明顯，達16.05%，裝車量排名第二。2）儲能電池：2023年公司儲能電池出貨量達26.29GWh，同比增長121.14%，出貨量連續兩年位列全球第三；2024Q1儲能電池出貨量7.02GWh，同比+113.11%，根據鑫欏數據，2024年3月公司國內儲能電芯出貨量排名第二，佔比18.7%。3）消費電池：2023年公司消費類電池營收達83.62億元，同比-1.78%，其中鋰原電池出貨連續8年國內第一。我們預計公司2024年全年鋰電池出貨80-90GWh。
公司積極拓寬產品矩陣，海外業務進展順利。公司深度佈局全形態鋰電池技術與產能：1在46系列大圓柱電池、628Ah大容量鐵鋰電池技術路線上率先佈局；2）推出全極耳2170040PL及高容量2170058E產品，以應對客戶需求；3）基於自身優勢，面向兩輪車市場發佈“麟駒”系列電池產品，進一步完善公司產品結構。2023年公司積極開拓海外市場和客戶，完善海外產能佈局，馬來西亞圓柱三元電池生產基地穩步建設中，用以配套支持東南亞地區電動兩輪車及電動工具市場；匈牙利工廠的建設有利於快速響應客戶對新能源汽車配套動力電池的需求。
投資建議：考慮到鋰電池行業競爭加劇，部分產品價格有下滑風險，我們下調公司2024-2025年營業收入563.57/752.29億元（原預測：823.72/1212.70億元），新增2026年營業收入956.49億元，同比+15.53%/+33.49%/+27.14%，公司2024-2026年歸母淨利潤爲47.10/60.96/75.42億元，對應當前P/E爲16x/12x/10x，維持“買入”評級。
風險提示：新能源汽車行業需求波動風險；儲能需求不及預期風險；產品價格下滑風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司曾韜研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達81.37%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利49.46億，根據現價換算的預測PE爲15。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級13家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲49.46。
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