本報告導讀：
公司1Q24 業績增長主要受益於投資收益增加。風電短期承壓，遠期成長空間廣闊。
投資要點：
維持“增持”評 級：公司新能源項目儲備豐富，遠期成長空間廣闊，維持2024~2026 年 EPS 0.95/1.13/1.28 元，維持目標價21.5 元，維持“增持”評級。
業績符合預期。公司1Q24 營收98.8 億元，同比+0.1%；歸母淨利潤23.9 億元，同比+2.5%，業績符合預期。
1Q24 業績增長主要受益於投資收益增加。1Q24 公司新增裝機56.2萬千瓦，其中風電/光伏（含新收購）2.6/53.6 萬千瓦。1Q24 發電量212 億千瓦時，同比+8.3%。公司1Q24 毛利率39.9%，同比-0.1 ppts；淨利潤26.6 億元，同比+1.2%。我們認爲公司1Q24 業績增長主要與投資收益增加有關：1Q24 投資收益0.7 億元，同比+1.4 億元。
風電短期承壓，遠期成長空間廣闊。1Q24 風電發電量170 億千瓦時，同比+1.4%。我們認爲裝機增長背景下，風電發電量低增主要與風速下降有關（1Q24 風電利用小時數640 小時，同比-14 小時）。1Q24風電營收78.8 億元，同比-4.7%，我們推測與市場化交易比例提升、風電電價下滑有關。伴隨“以大代小”的逐步推進，公司風電裝機容量、利用小時數有望提升，遠期發電量增加；疊加豐富的項目儲備（2023 年新增資源儲備54 GW、取得開發指標23 GW），我們認爲公司遠期成長空間較爲廣闊。
風險提示：新能源裝機低於預期，電價不及預期等。