新經典發佈2023 年年報：2023 年公司總營收9 億元（yoy-3.9%），歸母與扣非利潤爲1.6、1.4 億元（yoy+16.5%、11.7%%）；2023 年經營性現金流量淨額1.7 億元（yoy-10.45%），扣非銷售淨利率15.5%（提升2.2 個百分點）；2023 年擬向全體股東每股派發現金紅利0.9 元（含稅）。單季度看，2023Q4 公司營收2.44 億元（yoy+4.2%），歸母與扣非淨利潤0.305 、0.247 億元（ yoy+183% 、+209% ） ，2024Q1 公司營收2.25 億元（yoy+9.97%），歸母與扣非淨利潤0.485、0.414 億元（yoy+7.8%、+4.6%）。

投資要點

2023 年公司海外業務虧損收窄 數字內容與版權收入增長

行業端，2023 年圖書零售市場碼洋規模912 億元（同比增4.72%，由 2022 年的負增長轉爲正向增長）； 2023 年全國圖書零售市場實洋同比下降 7.04%，碼洋與實洋數據差異主要由於折扣，2023 年零售折扣從 2022 年的 6.6 折，下降至 6.1 折。

2023 年公司堅持以版權資源爲核心、以優質內容爲驅動的發展理念，加強內容規劃，優化選題結構。2023 年公司面對行業變革進行新書出版計劃的調整，國內圖書策劃與發行業務營收7.34 億元（yoy-8.8%），《我們生活在巨大的差距裏》《始於極限》及餘華作品《第七天》等作品均表現較好；自有IP 業務進一步聚焦，推進“bibi 動物園”及“極簡史”IP 角色升級，並與多個消費品品牌達成廣告合作，商業化落地得到進一步實踐；版權及數字內容營收分別0.21、0.47 億元（ yoy+49.65% 、+19.28% ） ；海外業務營收1.35 億元（yoy+53.8%），虧損0.14 億元（海外業務虧損收窄），依託國際出版平台，公司將持續向世界推介中國作家和作品，講好中國故事，傳播中國聲音。

優質版權資源儲備豐富 後續商業潛力可期

2023 年公司版權業務營收同比增長，得益於公司以海外版權庫爲主要基礎開拓版權運營與授權業務，公司版權資源儲備豐富，總部及海外版權庫擁有包括紙質圖書、電子書、有聲 書及相關衍生權利近 7000 種，具備內容多元化開發和版權授權運營業務的基礎，短期版權收入佔比較低，但後續商業價值仍具發展潛力。

內容+渠道雙輪驅動 聚焦優質內容 推動內容營銷面對AIGC 對內容行業的機遇與挑戰，公司持續夯實主業，提升內容原創能力，拓展自有IP 作品的創作與運營，同時也將推動相關AI 工具在業務中的應用，提升創作效率，探索內容多元化的創作範式。在優質內容的基礎與內核下，公司將全面轉變內容營銷思路，在現有渠道基礎上進一步構建短直平台的達人合作營銷體系，基於作品和運營數據提升內容分發有效性，打造短視頻營銷能力，靜待內容營銷對主業的賦能。

盈利預測

維持“ 買入” 投資評級， 預測公司2024-2026 年營收9.6\10.2\11.1 億元，歸母利潤分別爲1.8\2.04\2.32 億元，EPS 分別爲1.11\1.25\1.43 元，當前股價對應PE 分別爲15.2\13.5\11.8 倍，基於公司堅持優質內容供給，推出“暢銷且長銷”圖書，主業穩健且具優質版權資源與長銷書儲備，自有版權IP 業務探索商業化，海外業務已初見成效，進而維持“買入”投資評級。

風險提示

新業務探索不及預期的風險、選題風險、人才流失風險、知識產權保護不及預期的風險、稅收政策變動風險、海外業務及新業務開拓未達預期的風險、內容電商進展不及預期的風險；行業轉型發展帶來挑戰的風險；宏觀經濟波動的風險等。