中國銀河證券股份有限公司程培,孟熙近期對新產業進行研究併發布了研究報告《2024年一季報業績點評：一季度業績符合預期，海外保持較好增長》，本報告對新產業給出買入評級，當前股價爲70.15元。
新產業(300832)
核心觀點：
事件：公司發佈2024年一季度報告，2024年一季度實現營業收入10.21億元（+16.62%），歸母淨利潤4.26億元（+20.04%），扣非淨利潤3.99億元（+25.49%），經營性現金流2.62億元（+45.73%）。
一季度業績符合預期，海外業務保持快速增長。分地區來看，1）國內：2024Q1國內主營業務收入同比增長12.17%，預計主要受到行業經營環境變化，以及院端診療量釋放不及預期的影響；2）海外：2024Q1主營業務收入同比增長24.95%，隨着海外市場裝機數量的快速增長及中大型機佔比的進一步提升，公司海外業務有望持續保持高速成長。
高速機裝機進展順利，驅動未來試劑放量。2024Q1公司試劑業務收入同比增長26.42%，儀器類產品收入同比下降3.86%，預計主要是國內裝機入院節奏受影響所致。一季度公司高速機裝機表現較爲亮眼，國內外市場全自動發光儀器MAGLUMIX8實現銷售/裝機220臺，公司國內外中大型機器及流水線產品裝機的穩定增長，爲公司未來試劑上量打下良好基礎。
毛利率同比明顯提升，盈利能力有望持續改善。2024Q1公司毛利率爲73.84%，同比提升5.16個百分點，預計主要是營收結構優化，即高毛利的試劑業務佔比提升所致。由於公司加大銷售推廣及研發力度、職工薪酬/折舊/攤銷等同比增長，2024Q1期間費用率有所提升，其中銷售費用率15.61%（+1.31pct），管理費用率2.87%（+0.49pct），研發費用率9.93%（+0.43pct）。未來隨着降本增效進一步顯現、產品放量帶來生產成本的攤薄，以及試劑放量帶動收入結構持續優化，公司整體盈利能力有望進一步增強。
投資建議：公司是國產化學發光龍頭，國內外高端機型及流水線持續裝機放量，帶動試劑業務高速增長。我們預計公司2024年-2026年歸母淨利潤分別爲20.63/25.42/30.69億元，同比增長24.77%/23.18%/20.76%，EPS分別爲2.63/3.23/3.91元，當前股價對應2024-2026年PE爲27/22/18倍，維持“推薦”評級。
風險提示：海外市場拓展不及預期的風險、集採導致降價幅度超預期的風險、試劑上量不及預期的風險、行業競爭加劇的風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華泰證券王殷傑研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達86.11%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利20.7億，根據現價換算的預測PE爲26.67。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級17家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價爲79.5。
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