4月28日，丸美股份獲信達證券買入評級，近一個月丸美股份獲得2份研報關注。
研報預計2024-2026年公司歸母淨利潤分別爲3.82/4.75/6.00億元。研報認爲，23Q4業績承壓或源於雙11大促期間營銷投放費用大幅增加，23Q4公司銷售費用率58.49%/yoy+5.52pct。分品牌看，23年丸美實現營收15.6億元/yoy+11.63%，公司圍繞小紅筆眼霜、小金針次拋、雙膠原眼霜、蝴蝶眼膜等大單品開展了系列營銷活動，其中小紅筆眼霜、小金針次拋精華全年GMV銷售額均超過2億元。23年線上渠道實現營收18.71億元/yoy+50.40%，毛利率72.92%/yoy+2.50pct，收入增長來源於抖音（同比+106.29%）、天貓（同比+35.62%）渠道表現較好，以及快手自播及戀火品牌快速發展。我們預計24年公司將持續發力線上渠道轉型，但加碼營銷推廣導致公司銷售費用率持續高企，後續建議持續觀察轉型過程中的銷售費用投放效率以及利潤率變化趨勢。
風險提示：線上渠道轉型不及預期；線上流量紅利減退；新產品銷售不及預期；宏觀經濟影響消費者信心；化妝品市場競爭激烈等。