事件：1Q24公司實現營收7613 萬/同比+12%；實現歸母淨利481 萬元/同比+349%，實現扣非淨利153 萬元/同比+312%。
Q1 淡季展會數量較去年增加，驅動營收增長海外自辦展業務季節性強，Q1 通常爲全年淡季，因此公司營收、利潤體量整體較小。從增速角度看，1Q24 公司展會數量較去年增加一場，驅動收入增長12%。但受二季度公司展會數量、規模較少，以及去年集中出海導致參展商預付比例較高，導致公司1Q24 合同負債僅實現1.7 億元/同比-23%。從全年展望看，由於公司今年展會數量和規模增長部分主要集中於Q3 和Q4，我們預計二季度開始公司預售進度將有望提速。
盈利能力波動主要受展會規模和非經因素影響1Q24 公司毛利率54.4%/同比-3.8pct，主要因Q1 單展會規模同比僅略有增長，導致規模效應釋放有限。期間費用方面， 1Q24 公司銷售費用率42.1%/同比+0.3pct，預計主要受展會場次增長影響；管理費用率12.7%/同比-3.7pct，主要因股份支付減少；財務費用因利息收入增長，同比帶來132 萬元收益；研發費用率4.1%/同比-2.1pct。此外，1Q24 公司錄得公允價值變動收益328 萬元，同比增加346 萬元，主要因持有的金融資產價格波動所致。整體而言， 1Q24公司淨利率4.2%/同比+5.3pct，主要由公允價值變動貢獻。
A 股上市後首次推出利潤分配方案，分紅率超40%公司股東大會近期已通過2023 年度利潤分配方案，擬以每10 股派發5 元（含稅）現金紅利，並以資本公積金向全體股東每10 股轉增5 股。參考公司2023年度歸母淨利，此次派系現金分紅總額爲0.76 億元，分紅率40.6%，對應股息率1.36%。
投資建議
出海擴張目前已成爲中國企業與政府共識， 公司作爲服務中國企業出海的重要渠道，未來將持續受益於這一產業趨勢。此外，我們認爲公司未來成長路徑仍在於展會規模、數量、單價（專業展+數字化服務）的三維擴張，疊加民營企業具備靈活的管理、激勵機制，中長期公司的成長動能依然充足。我們預計公司2024-26 年歸母淨利各爲2.8、3.6、4.4 億元，對應PE 各爲19X、15X、12X，維持“推薦”評級。
風險提示：異地會展項目擴張低於預期的風險；持有的金融資產公允價值波動的風險。