科新機電發佈24Q1 季報：24Q1 實現營業收入2.75 億元（同比-28.92%），歸母淨利潤0.48 億元（同比+5.01%）。
投資要點
公司主營受益於國家政策加持、下游盈利改善公司是我國壓力容器頭部企業。3 月27 日工信部等七部門聯合印發《推動工業領域設備更新實施方案》，推動石化化工行業老舊裝置安全改造，推廣更新老舊反應器、換熱器、儲罐等壓力容器設備。同時，公司下游天然氣石化企業近三年盈利性向好，仍均處於產資本開支擴張期，疊加國家引導化工行業設備更新升級，公司作爲壓力容器頭部企業，將持續受益下游景氣度和資本開支擴張。
核電擴容，公司在乏燃料運輸容器推進優勢明顯國家重啓核電機組審批進程，2019 年以來已有33 個核電新項目獲准建設，核電產業擴容效應明顯。其中乏燃料儲運需求大，全國供給能力短缺。公司積極參與乏燃料運輸容器設計製造法規和標準相關規範工作，承接了產品研發試驗及製造訂單，爲未來獲取此類項目正式訂單打下堅實基礎。成功實施後，公司將在乏燃料運輸板塊中佔據領先地位。
毛利率改善，在手訂單充裕，產能建設推進良好公司毛利率較去年同期增加9.34ppt 至31.32%，主要系公司產品結構轉型升級，高附加值產品佔比提升。公司24Q1 合同負債5.56 億元，在手訂單仍處高位。23Q1 定增設計新增產能8400 噸/年；定增項目中的高端過程裝備已於24Q1 已開始試生產工作，預計25 年將完成項目建設並投產，投產後公司產能將釋放38.53%的額外產能。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲17.23、21.19、25.97 億元，EPS 分別爲0.80、1.07、1.39 元，當前股價對應PE 分別爲12.7、9.5、7.4 倍，考慮公司作爲壓力容器頭部公司，且將持續受益於其乏燃料運輸容器的領先地位，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟波動及行業政策風險、原材料價格波動風險、核電設備訂單和量產進度不及預期、公司募投項目實施不及預期。