事件：2024 年4 月26 日公司發佈2023 年年報和2024 年一季報。①2023 年，公司實現營業收入42.83 億元，同比下降30.82%；實現歸母淨利潤0.56 億元，同比下降27.38%；銷售淨利率3.10%，銷售毛利率18.14%；基本每股收益0.07元/股。②2024 年第一季度，公司實現營業收入0.88 億元，同比下降13.11%；實現歸母淨利潤4.08 百萬元，同比下降93.51%；銷售淨利率1.78%，銷售毛利率20.21%。
公司通過引進戰略投資者、加大技術創新投入、剝離非主業業務、處置非主業資產等經營策略優化公司資產和產業結構，經營數據短期承壓。2023 年，公司軍工產業引進中兵基金，爲軍工裝備產業持續發展儲備資金；完成嘉興裝備科技產業園的資產處置；完成全資子公司上海泰豪智能節能技術有限公司100%股權轉讓；完成泰豪軟件、重慶園業等參股公司股權處置。受福州德塔未納入合併報表範圍、行業客戶延遲交付、海外業務主動收縮影響，2023 年公司應急裝備業務收入同比下降42.36%。同時，公司進一步主動清理原智能配電存量業務、收縮電力IT 運維及系統集成等非主業業務，相關收入同比減少5.21 億元。報告期內公司通過持續處置低效資產，優化資產結構，資產運營效率有效提升，未來核心競爭力有望增強。
公司聚焦軍工主業，孵化新的增長點。通信車輛方面，成功中標新一代通信車，並穩步推進軍方後勤、武警保障等新市場的產品研製，進一步擴大業務範圍。軍工新材料方面，公司產品中標軍方無人機地面控制站項目及多款彈體項目，並積極推進海軍型號裝備應用。通信導航方面，成功中標新型衛星導航項目和通信領域項目，持續推進彈載抗干擾導航裝備、車載陸基導航裝備等型號產品，並積極佈局民航市場。應急裝備方面，公司進一步擴大應急電源分銷體系，提升在算力中心、通信、半導體等高端客戶的市場滲透率；組建新能源儲能團隊，積極探索開拓工商業儲能等新能源領域；緊跟國家應急管理政策引導，積極研製開發儲能車、排水車、通信車等應急保障類特種車輛。公司秉持“聚焦軍工裝備產業”的發展戰略，持續推進軍民融合發展，加大技術創新投入等經營策略夯實主業發展基礎，可持續發展能力有望增強。
盈利預測：我們預計24/25/26 年歸母淨利潤爲67.28/134.16/157.53 百萬元，當前市值對應PE 分別爲65/33/28X。維持“買入”評級。
風險提示：國防支出不及預期風險；技術研發風險；市場競爭風險