2023 年收入增長1.8%，利潤受信用減值損失影響。1）2023 年，公司收入42.0 億元，同比增長1.8%，在大環境較爲艱難的情況下仍深化了與品牌客戶的合作，截至2023 年末WEIQ 平台累計註冊商家數達20 萬，增長9186 個；毛利率爲18.0%，同比下降3.7 個百分點，主要受到市場和經濟環境波動媒體採購費用增加，費用率整體下降2.6 個百分點至13.7%；歸母淨利潤0.9億元，同比下降48.4%，主要由於本期產生較多信用減值損失；扣非後歸母淨利潤0.7 億元，同比下降29.0%。2）2024 年第一季度，公司收入9.7 億元，同比增長1.1%；毛利率17.1%，同比下降3.1 個百分點；費用率整體下降0.8 個百分點至15.3%；歸母淨利潤0.15 億元，同比下降23.2%。
主業穩健，積極佈局紅人經濟產業鏈。1）主業紅人營銷平台方面，活躍客戶與紅人數持續提升；客戶方面，截至2023 年12 月末，WEIQ 累計註冊商家客戶數達19.98 萬個，較2022 年底增長9186 個；從紅人方面看，紅人賬戶累計數量達293.5 萬，其中專職紅人賬戶數/MCN 機構數分別爲146.9/1.72萬,較2022 年底增長41.5%/13.4%。2）新業務方面，公司在紅人經濟行業持續探索，推出海外紅人營銷SaaS 平台——ADream，此外拓展了WEIQ-SAAS、熱浪數據等數據化產品，還佈局了IMSOCIAL 加速器（爲紅人和MCN 機構提供加速成長服務）、TOPKLOUT 克勞銳（國內領先的權威自媒體價值排行及版權經紀管理第三方數據檢測機構）、AI 產品“靈感島”等紅人商業服務，以及紅人職業教育（紅人職業教育品牌“天下秀教育”）、潮流內容街區西五街（針對Z 世代人群的潮流內容App）等。
公司在紅人經濟行業具備大量資源積累，率先佔據優勢卡位。主業方面，公司目前已積累大量數據、客戶、媒體資源，在分析及監測等方面佔據優勢，2023 年公司在艱難的經營環境下保持主業穩健。新業務方面，公司基於紅人行業上下游佈局各項創新業務，通過“熱浪數據”、“WEIQ-SAAS”、“定製化需求分析系統”等創新數據產品形態賦能，既提升商家的營銷效率，又幫助了紅人賬號的價值變現，率先實現了產業資源的梳理和業務模式探索。
風險提示：創新業務回收週期長；客戶壓低毛利率；新媒體營銷競爭激烈。
投資建議：由於廣告主需求恢復疲弱、回款減少導致信用減值損失增加，我們下調盈利預測，預計24-26 年歸母淨利潤分別爲1.5/2.6/3.4 億（原24-25年爲2.7/3.2 億），同比61.6%/74.3%/30.4%；攤薄EPS=0.08/0.14/0.19 元，當前股價對應PE=52.4x/30.1x/23.1x。公司在紅人經濟行業具備大量客戶、紅人、數據等資源積累，具備稀缺性，維持“增持”評級。