中郵證券有限責任公司曾凡喆近期對圓通速遞進行研究併發布了研究報告《份額穩定、持續降本，快遞主業盈利平穩增長》，本報告對圓通速遞給出買入評級，當前股價爲15.85元。
圓通速遞(600233)
圓通速遞披露2023年年報及2024年一季報
圓通速遞披露2023年年報及2024年一季報。2023年公司營業收入576.8億元，同比增長7.7%，實現歸母淨利潤37.2億元，同比下降5.0%；2024年一季度公司營業收入154.3億元，同比增長19.5%歸母淨利潤9.4億元，同比增長4.1%。
業務量基本跑平行業，份額保持穩定
2023年公司業務完成量212.04億件，同比增長21.3%，增速超出行業1.9個百分點，2024年一季度業務量55.7億件，同比增長24.9%，與行業增速基本一致。行業價格整體有所下行，2023年公司快遞業務單價同比下降6.7%至2.41元，快遞業務收入同比增長13.3%，2024年一季度公司快遞單價同比下降4.9%，降幅在通達系快遞中相對較小。其他業務方面，因空運、海運運價下降等因素影響，2023年公司貨代業務、航空業務收入同比有所下降。
單票成本不斷壓降，快遞主業業績保持平穩增長
成本端，公司持續優化運力結構，提升車隊自有率、利用率，同時全面落實轉運中心精益化生產，升級設備，提升人效，快遞業務單票成本進一步下降。2023年公司單票派費成本、單票運輸成本、單票轉運中心操作成本分別爲1.28元、0.46元、0.29元，同比分別下降3.8%、9.7%、5.4%，快遞業務實現歸屬於母公司股東淨利潤38.40億元，同比增長5.15%，2024年一季度公司單票成本同比進一步壓降，快遞業務實現歸母淨利9.94億元，同比增長11.87%，快遞主業業績保持平穩增長。
投資建議
2024年年初電商快遞增速超出市場預期，公司市佔率基本穩定，單票收入降幅較小。公司未來堅定深耕快遞主業，豐富多層次的產品體系，提升核心競爭力，並將加大基礎設施投入，降本增效，繼續深挖核心成本降幅空間。預計2024-2026年公司營業收入652.1億元、733.6億元、815.1億元，同比增長13.0%、12.5%、11.1%，歸母淨利潤分別爲43.2億元、52.6億元、60.9億元，同比分別增長16.0%、21.8%、15.8%。當前股價對應2024年預期EPS的PE估值爲12.6X，仍有提升空間，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：
宏觀經濟下滑，快遞競爭超預期，成本管控不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，浙商證券李丹研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲76.85%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利42.63億，根據現價換算的預測PE爲12.78。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲21.5。
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