事件：公司發佈2024 年一季度報告，2024Q1 公司實現營業收入56.88億元，同比增長27.29%，環比增長2.50%；實現歸母淨利潤6.45 億元，同比增長43.36%，環比增長16.43%。公司2024Q1 業績整體超出我們的預期。
公司2024Q1 業績表現亮眼，營收及淨利潤同環比均實現增長。收入端，公司2024Q1 實現營收56.88 億元，同比增長27.29%，環比增長2.50%，環比表現遠超乘用車行業。從主要的下游客戶2024Q1 表現來看：特斯拉全球交付38.68 萬輛，環比下降20.17%；吉利批發47.57 萬輛，環比下降10.45%；上汽通用批發11.15 萬輛，環比下降59.72%；問界批發8.33 萬輛，環比增長26.02%。毛利率方面，公司2024Q1 毛利率爲22.43%，同比提升0.58 個百分點，環比下降1.67 個百分點。期間費用方面，公司2024Q1 期間費用率爲9.33%，環比基本持平；其中2024Q1公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲1.38%/2.75%/4.49%/0.71%。淨利潤方面，公司2024Q1 歸母淨利潤爲6.45 億元，同比增長43.36%，環比增長16.43%，對應歸母淨利率爲11.35%，環比提升1.37 個百分點。
Tier 0.5 級供應商，機器人執行器打開新空間。公司持續推進Tier 0.5 級供應商的模式，前瞻佈局電動化、智能化零部件賽道，持續擴張產品線，目前已經形成了平台型的零部件企業，共擁有NVH 減震系統、內外飾、車身輕量化、智能座艙部件、熱管理系統、底盤系統、空氣懸架、智能駕駛系統等8 大產品線，單車配套價值量達3 萬元。此外，公司還在佈局人形機器人執行器產品，2023 年7 月，公司拆分設立機器人事業部，推動機器人業務與汽車零部件業務的協同發展。目前，公司電驅系統等在研項目進展順利，潛在成長空間十分廣闊，爲後續公司高速發展提供保障。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2024-2026 年歸母淨利潤爲28.33億元、35.97 億元、45.51 億元的預測，對應的EPS 分別爲2.44 元、3.09元、3.91 元，2024-2026 年市盈率分別爲24.54 倍、19.33 倍、15.28 倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游客戶銷量不及預期；新項目開拓不及預期；原材料價格上漲超預期。