業績好於市場預期。1 季度營業收入56.88 億元，同比增長27.3%；歸母淨利潤6.45 億元，同比增長43.4%；扣非歸母淨利潤5.96 億元，同比增長41.8%。
1 季度毛利率略有改善，費用率下降。1 季度毛利率22.4%，同比提升0.6 個百分點。1 季度期間費用率9.3%，同比下降0.8 個百分點，其中研發費用率同比下降0.3個百分點，財務費用率同比下降0.8 個百分點。1 季度經營活動現金流淨額4.58 億元，同比下降32.5%，主要系購買商品、接受勞務支付的現金增加所致。
下游優質客戶放量有望促進公司業績向上。公司持續深化與美國創新車企、賽力斯、理想、小米、比亞迪、吉利、奇瑞、長城等客戶的Tier 0.5 級合作關係，單車價值量持續提升；1 季度理想、賽力斯等主要客戶銷量表現亮眼，理想汽車/問界銷量分別達8.04 萬輛/8.58 萬輛，同比分別增長52.9%/636.3%，爲公司1 季度業績實現快速增長奠定基礎，規模效應下公司盈利能力繼續改善。2023 年重慶工廠、安徽工廠、湖州長興工廠相繼建成投產，爲比亞迪、理想、賽力斯等主要客戶就近配套，預計優質客戶市場份額提升將有望爲公司業績增長提供保障。
機器人業務及海外業務有望成爲新增長點。公司機器人執行器項目繼續推進，後續將根據客戶需求快速迭代並進入量產；據公司公告及公衆號，公司2 條機器人電驅系統生產線於1 月8 日正式投產，年產能30 萬套電驅執行器；後續擬投資50 億元在寧波建設機器人核心部件生產基地，規劃用地300 畝。爲滿足海外客戶屬地化配套需求，公司加快海外產能佈局，23 年拓普波蘭及北美工廠均已投產並實現盈利，後續將計劃進一步擴大產能，預計機器人業務及海外工廠將有望成爲公司新增長點。
預測2024-2026 年EPS 分別爲2.44、3.13、4.14 元，參考可比公司估值，維持可比公司2024 年PE 平均估值32 倍，目標價78.08 元，維持買入評級。
風險提示
乘用車行業銷量低於預期、NVH 產品、內飾功能件產品、輕量化底盤產品、熱管理產品配套量低於預期、產品價格下降幅度超預期。