一季度營收同比增長72%。公司是國內稀缺的光通信芯片公司。2023 年公司實現營收1.4 億元，同比下降49.0%；實現歸母淨利潤1948 萬元，同比下降80.6%。全年綜合毛利率41.9%，同比下降20.0pct。2023 年公司業績承壓，主要系電信市場客戶庫存及終端運營商建設節奏放緩、國內市場價格競爭激烈影響毛利率以及傳統雲計算數通市場需求下滑。
2024 年一季度，公司實現營業收入6006 萬元，同比增長72.3%，環比增長17.3%；實現歸母淨利潤1053 萬元，同比下降11.1%，主要因去年同期公司取得政府補貼669 萬元；扣非歸母淨利潤957 萬元，同比增長109.7%。一季度公司營收同環比修復，受益於行業需求恢復以及10G EML 產品進一步放量。
寬帶市場，10G EML 加速貢獻，25G/50G 產品前瞻佈局。光纖接入市場，公司10G EML 已批量出貨並逐步放量，帶動一季度營收實現同環比修復。研發領域，公司對10G EML 產品進行持續優化提升，並向客戶送測了差異化方案的10G DFB 產品；面向下一代25G/50G PON 光纖網絡，公司已研發並向客戶送測相關的ONU 及OLT 端光芯片產品。
數通市場迎接AI 機遇，100G EML、CW 光源進展順利。公司在高端光芯片領域持續深耕，面向高速率光模塊的EML 芯片和CW 光源產品積極推進。具體來說，2023 年公司完成100G PAM4 EML、70mW/100mW 大功率CW 芯片等產品的研發與設計定型，並在客戶端送樣測試，目前相關測試進展順利。公司已初步完成200G PAM4 EML 的性能研發及廠內測試，正持續優化。產能方面，公司已擴建多條EML 芯片生產設備和開發設備。AI 帶動高速光模塊需求，配套高速率光芯片供應持續偏緊，公司有望受益光芯片國產替代機遇。
風險提示：寬帶市場需求恢復及AI 市場需求不及預期；新產品進展不及預期；客戶認證進度不及預期；競爭加劇。
投資建議：維持盈利預測，維持無評級。
維持2024-2025 年公司盈利預測，新增2026 年盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲0.6/1.0/1.5 億， 對應PE 分別爲194/119/78 倍。公司是國內稀缺的光通信芯片公司，數通市場高速率EML 芯片和CW 光源客戶端積極推進，有望受益高速光模塊需求紅利；電信市場10G EML 加速推進，前瞻佈局的25G/50G PON 產品有望受益下一代光纖接入網絡升級。暫未給予公司評級，建議關注。