中泰證券股份有限公司曾彪,趙宇鵬近期對天合光能進行研究併發布了研究報告《天合光能2023年報及2024年一季報點評：夯實全球地位，光儲協同發展》，本報告對天合光能給出增持評級，當前股價爲20.58元。
天合光能(688599)
投資要點
公司業績符合預期。公司發佈2023年報及2024年一季報，2023年實現營收1133.9億元，同比增加33.3%，歸母淨利潤55.3億元，同比增加50.3%，扣非歸母淨利潤57.5億元，同比增加66.0%；23Q4實現營收322.7億元，同比增加20.2%，歸母淨利潤4.5億元，同比減少64.5%，扣非歸母淨利潤6.4億元，同比減少48.1%；24Q1實現營收182.6億元，同比14.4%，歸母淨利潤5.2億元，同比減少70.8%，扣非歸母淨利潤4.5億元，同比減少74.2%。
光伏巨頭地位夯實，全球佈局日趨完善。2023年，公司實現組件銷售55GW，同比增加55.7%，據InfoLink統計，公司組件出貨多年位居行業前三；產能方面，青海基地210+N單晶硅棒和越南基地210單晶硅棒成功下線，標誌着公司實現了N型產業鏈一體化佈局；截至2023年底，公司具備硅片/電池/組件產能分別爲55/75/95GW，在泰國和越南擁有6.5GW拉晶切片、電池、組件一體化產能；此外在美國、印尼、阿聯酋規劃的產能逐步推進中，全球佈局日趨完善。
引領N型高功率組件發展。公司多年深耕N型技術產業化道路，引領新一代700W+高功組件，是行業首家實現TOPCon組件量產功率突破700W+的企業；公司向行業全面公開210R產品解決方案及產業化可行性路徑，聯合行業領先企業就新一代矩形硅片中版型組件尺寸標準化達成共識並倡議重申700W+光伏組件設計延續既有標準的外形尺寸及安裝孔技術規範，推動產業鏈生態建設和可持續發展，成爲行業尺寸標準化的引領者。
光儲系統整體解決方案能力卓越。除組件外，2023年公司實現支架出貨9.6GW（其中跟蹤支架4.6GW），同比增加118%；分佈式系統業務實現併網裝機量同比增長78%，市佔率遙遙領先，排名全行業前二；儲能方面，公司在常州、滁州、大豐設立生產基地，產能達12GWh；公司集中式光儲系統業務實現重大突破，其中國內風光儲項目指標獲取量高達6.2GW，儲備量8.5GW，穩據民企開發前列，公司光伏系統整體解決方案能力卓越，奠定全球光伏產品+方案整體解決龍頭企業地位。
盈利預測、估值及投資評級：考慮公司分佈式系統業務和跟蹤支架放量，調整2024/2025年營收爲1237/1456億元（前值1117/1244億元），預計2026年營收1664億元；考慮到當前光伏組件競爭加劇，下調2024/2025年歸母淨利潤分別爲47/60億元（前值60/67億元），預計2026年歸母淨利潤爲72億元，以當前總股本計算的2024/2025/2026年的攤薄EPS分別爲2.15/2.76/3.30，當前股價對應2024/2025/2026年PE倍數分別爲10/7/6倍，維持“增持”評級。
風險提示：光伏需求不及預期風險；原材料價格波動風險；產品價格下跌風險等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券郭亞男研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達88.19%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利57.07億，根據現價換算的預測PE爲7.85。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲33.73。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。