事件：蘇州銀行發佈2023 年報及2024 一季報，2023 年營收、利潤分別同比增長0.9%、17.4%，24Q1 分別增長2.1%、12.3%，24Q1 末不良率0.84%，近2 個季度均持平。
業績：收入增速邊際提升，利潤保持兩位數增長。蘇州銀行23A、24Q1 收入增速分別爲0.9%、2.1%，邊際有一定回暖。利潤增速分別爲17.4%、12.3%，繼續保持兩位數增長。
1、利息淨收入23A、24Q1 分別同比+1.7%、-0.8%。2023 全年淨息差爲1.68%，較三季報下降3bps，24Q1 繼續下行16bps 至1.52%，預計主要是資產端利率仍有下行壓力（一季度重定價+年初以來新發貸款利率下降）。
2、非息收入：2023、24Q1 手續費淨收入分別同比下滑6.0%、30.0%，預計主要是保險代理費率調降有一定影響。其他非息收入方面，23A、24Q1 投資收益+公允價值變動損益+匯兌損益分別同比增4.5%、66.0%，預計主要是Q1 債市表現較好，賺取了一定波段收益。
業務：存貸規模穩步增長。
1）資產端：3 月末資產達到6482 億（環比+7.7%），貸款達到3219 億，24Q1 單季度淨增285 億，環比高增9.7%，其中，對公貸款（含票據）增加273 億元，開門紅需求相對較爲旺盛，零售貸款也淨增了11.5 億。
2）負債端：3 月末，存款達到4111 億，環比增長473 億（環比+13.0%），其中儲蓄存款增長263 億（環比+14.2%），對公存款增長210 億（環比+11.8%）。
資產質量：繼續保持穩健優異。
1、靜態來看，3 月末不良率0.84%，環比持平，關注率0.77%，環比繼續下降4bps。23 年末逾期率0.72%，較中報下降1bp。分類別來看，2023 下半年對公不良率下降8bps 至0.75%，零售不良率則提升10bps 至1.02%，與行業趨勢一致。
2、動態來看，2023 全年、24Q1 不良生成率分別爲0.32%、0.33%，繼續保持較低水平。
3、3 月末撥備覆蓋率爲492%，較年初下降31pc，撥貸比約4.13%，環比下降0.25pc，主要是Q1 貸款增長較快，對撥備水平有一定攤薄。
分紅比例：2023 年度計劃每股派發股利0.39 元，分紅比例31%，較上年基本穩定，對應24E 股息率5.47%。
投資建議：蘇州銀行作爲優質區域的優質城商行，資產質量處於行業前列，利潤增速保持同業領先，具有較強“安全邊際”。中長期看，公司作爲年輕、成長性較強的優質城商行，業務牌照不斷完善，未來有望繼續快速、高質量發展，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下行；消費復甦不及預期；資產端競爭超預期。