事件描述
公司發佈2024 年第一季度報告:報告期內公司實現營業收入20.51 億元,同比-8.34%;實現歸母淨利潤4.31 億元,同比-29.09%;扣非後歸母淨利潤4.33 億元,同比-27.56%;基本每股收益0.3594 元/股,同比-29.09%;加權平均淨資產收益率3.36%,同比減少1.16 個百分點。經營活動產生的現金流量淨額6.65 億元,同比-39.13%。截至2024 年3 月31 日,公司總資產215.15 億元,同比+1.19%,淨資產130.86 億元,同比+3.84%。
事件點評
Q1 煤炭產量增長,售價、毛利環比提高。2024Q1 公司實現原煤產量254.42 萬噸,同比+15.07%,環比+5.33%;商品煤產量194.86 萬噸,同比+11.64%,環比+3.54%;商品煤銷量191.71 萬噸,同比-2.71%,環比+2.55%。
Q1 公司煤炭板塊營收19.50 億元,同比-7.75%,環比+15.10%;煤炭銷售毛利8.74 億元,同比-9.98%,環比38.09%;摺合噸煤售價1017.15 元/噸,同比-5.18%,環比+12.24%;噸煤毛利455.99 元/噸,同比-7.47%,環比+34.66%。
公司具備一定的區位優勢及煤種優勢。公司煤炭板塊營收佔比97.04%,毛利佔比96.45%,仍是公司業績主要因素。公司地處淮北,屬於華東地區,長三角區域,鄰近蘇、浙、滬能源需求中心;安徽本省也屬於煤炭、電力淨調入省份;因此煤炭、能源保供需求下,公司產能利用率較高。同時,安徽省煤炭價格相對堅挺,2023 年淮北焦精煤車板價均價2044 元/噸,同比-12.42%,下跌幅度遠低於港口;2024 年Q1 均價1970 元/噸,同比-17.92%,但環比+6.49%,表現也強於港口。公司所屬礦井有氣、肥、1/3 焦、主焦、貧瘦煤等多煤種,動力煤、噴吹精煤、煉焦配煤等產品種類齊全。
經營預期穩健,高股息延續有望提振估值。公司2024 年計劃生產煤炭946.98 萬噸,同比+0.32%,產量預期穩定,當前煤價下盈利規模有望維持。
同時,根據公司2023 年報利潤分配預案,公司擬以2023 年末總股本1,200,004,884 股爲基數,向全體股東每10 股派發現金紅利人民幣8.5 元(含稅),共計派發現金紅利人民幣10.2 億元(含稅),佔合併報表歸母淨利潤的50.1%,同比提高2.34 個百分點。公司預計資本開支計劃不大,分紅率有望持續高位。以公司4 月26 日收盤價12.8 元計算,股息率約爲6.64%,當前低利率環境下,公司股息率具備一定吸引力,有望提振公司估值。
投資建議
預計公司2024-2026 年EPS 分別爲1.68\1.73\1.77 元,對應公司4 月26日收盤價12.8 元,2024-2026 年PE 分別爲7.6\7.4\7.2 倍。公司具備一定的區 位、煤種優勢,公司未來產、銷、業績有保障,高分紅提高股息率,低利率環境下,仍具備一定的投資價值;因此,首次覆蓋,給予“增持-A”投資評級。
風險提示
宏觀經濟增速不及預期風險;煤炭價格超預期下行風險;火電利用小時數下降風險;電價下降風險;安生產生風險;分紅率不及預期風險等。