公司發佈2023 年年度報告及2024 年一季報，2023 年全年實現營業收入19.4 億元，同比增長62.04%；實現歸母淨利潤7.3 億元，同比增長81.14%。
2024Q1 公司實現營業收入7.3 億元，同比增長154.95%；實現歸母淨利潤2.8 億元，同比增長202.68%。
2023 年公司實現收入和利潤端的逐季度持續加速攀升。23Q1/Q2/Q3/Q4 分別實現營收2.9/3.8/5.4/7.3 億元，同比增長1.5%/28.0%/73.6%/138.8%；分別實現歸母淨利潤0.9/1.4/2.0/2.9 億元， 對應淨利率分別爲32.1%/38.2%/37.6%/39.6%。收入高增長主要得益於AI 算力需求的增加，帶動高速光器件產品需求的增長。公司持續進行信息系統升級和自動化升級、江西生產基地降本增效，高速率產品產能利用率明顯提升。
光無源器件穩步增長，光有源器件高速放量。2023 年光無源器件/光有源器件收入分別同比增長23.3%和242.5%， 收入規模快速提升下，盈利能力提升明顯。2023 年公司毛利率/淨利率分別爲54.3%/37.7%，同比提升2.7/3.8pct，光無源/光有源產品的毛利率分別爲60.3%/44.8%，同比提升5.2/8.0pct。費用端，銷售/管理/研發費用分別增長1.2%/32.0%/16.7%。
24Q1 收入環比微幅下降，主要由於人員切換下產能提升存在瓶頸、大規模擴產時生產良率和效率承壓、日本地震帶來原材料緊缺等原因。在行業需求旺盛背景下公司供給受限，需求響應度上不及預期，相關問題後續有望逐步緩解。24Q1 毛利率/淨利率分別爲55.5%/38.2%，環比微幅下降。24Q1 銷售/管理/研發三大費用合計增加4066 萬元，主要受股權激勵費用影響。下半年泰國產能逐步釋放，生產良率和效率有望逐步改善，帶動業績持續高增長。
投資建議：預計公司 2024-2026 年歸母淨利潤 15.1/20.5/26.8 億元，對應PE 分別爲41/30/23X，維持“買入”評級。
風險提示：擴產節奏不及預期；市場競爭加劇；下游需求不及預期。