山西證券股份有限公司王馮,張曉霖近期對廣州酒家進行研究併發布了研究報告《餐飲業務持續增長，費用優化效果顯著》，本報告對廣州酒家給出增持評級，當前股價爲18.0元。

廣州酒家(603043)
事件描述
公司發佈2024年一季度業績，期內實現營收10.12億元/+10.04%，歸母淨利潤0.71億元/+2.22%，扣非歸母淨利潤0.67億元/+1.15%，EPS0.12元。本期收到政府補助259.89萬元。
事件點評
餐飲業務延續增長勢頭。公司食品製造業務/餐飲業務分別實現營收6.03億元/3.84億元，同比分別+8.99%/+13.33%；其中食品製造業務月餅/速凍/其他分別營收0.09億元/2.95億元/2.99億元，同比分別-20.09%/-4.1%/+27.56%，營收佔比分別-0.31pct/-4.34pct/+2.1pct，月餅收入下滑明顯，春節假期人員流動完全恢復、走親訪友帶動酥餅、臘味銷售快速增長。
海外業務恢復、省外營收規模有序擴張。直銷/經銷與代銷分別營收1.93億元/4.11億元，同比分別+8.95%/+9.01%。廣東省內/省外/境外分別營收4.54億元/1.37億元/0.12億元，同比分別+6.62%/+13.69%/+70.54%，境外業務收入增速亮眼，主要系受外部因素影響上年同期境外業務基數較低；2024Q1期末廣東省內/省外/境外經銷與代理商分別爲559戶/445戶/26戶，分別較期初-15戶/-28戶/+1戶。
期內公司毛利率29.81%/-2.58pct，淨利率7.96%/-0.61pct。整體費用率19.34%/-2.25pct，其中銷售費用率9.8%/-0.36pct，管理費用率8.43%/-0.7pct，研發費用率1.81%/+0.08pct，財務費用率-0.7%/-1.27pct系利息收入增加。經營活動現金流淨額1.22億元/-19.11%。
投資建議
繼續看好公司食品+餐飲雙主業協同發展，餐飲線下業務有序恢復，食品製造業務產能擴張、連鎖門店增加、經銷商跨區域發展帶動公司走出華南、佈局全國。我們預計公司2024-2026年EPS分別爲1.06\1.2\1.37
元，對應公司4月26日收盤價18元，2024-2026年PE分別爲17\15\13.1倍，維持“增持-A”評級。
風險提示
居民消費需求恢復不及預期風險；原材料價格上漲風險；線下消費恢復不及預期風險；行業競爭加劇風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，開源證券張宇光研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達83.48%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利6.63億，根據現價換算的預測PE爲15.38。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級12家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價爲23.19。

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