開源證券股份有限公司方光照,田鵬近期對上海電影進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：電影市場復甦與大IP開發業務有望繼續驅動增長》，本報告對上海電影給出買入評級，當前股價爲30.42元。
上海電影(601595)
業績持續修復，看好電影及IP業務持續驅動增長，維持“買入”評級
公司2023年實現營業收入7.95億元（同比+85.07%），歸母淨利潤1.27億元（同比扭虧爲盈，2022年爲-3.35億元），扣非歸母淨利潤0.63億元（同比扭虧爲盈，2022年爲-3.71億元）。公司2024Q1實現營業收入2.10億元（同比+18.26%），歸母淨利潤0.46億元（同比+28.18%），扣非歸母淨利潤0.29億元（同比+20.83%）。公司業績增長主要系得益於電影市場恢復，公司控股影院營業收入提升，以及並表上影元，新增授權業務收入所致。2023年毛利率爲22.83%（同比+33.48pct），淨利率爲15.97%（同比+107.10pct）。2024Q1毛利率爲30.95%（同比+7.36pct，環比+18.30pct），淨利率爲21.90%（同比+1.68pct，同比+20.70%）。公司毛利率及淨利率提升主要系電影放映收入增加，及新增授權業務毛利率較高所致。此外，公司2023年度擬每10股派發現金紅利1.14元，並擬在2024年上半年持續盈利等前提下，增加一次中期分紅，分紅金額不低於歸母淨利潤的40%。我們維持2024-2025並新增2026年業績預測，預計公司2024-2026年營業收入分別爲11.09/13.31/15.20億元，歸母淨利潤分別爲2.37/3.45/4.64億元，EPS分別爲0.53/0.77/1.04元，當前股價對應PE分別爲57.4/39.5/29.4倍。我們看好電影市場復甦與IP授權業務驅動公司業績增長，維持“買入”評級。
電影市場有望持續復甦，繼續驅動公司電影主業修復
2023年全國電影總票房達549.15億元（同比+82.64%），2024年春節檔票房80.16億元，創歷史新高。2023年公司聯和院線票房44.83億元（同比+105.90%），直營影院票房6.32億元（同比+129.71%）。我們認爲，受益於電影產能釋放驅動電影市場持續復甦，以及公司儲備影片錄陸續上線，電影主業或持續修復。
大IP開發業務快速發展，驅動公司長期成長
2023年，上影元在衣食住行等領域展開IP授權聯名合作，全年合作項目全網聲量超67.8億。2024年公司發佈“iNEW”戰略，未來3年，目標實現IP合作商品GMV超100億元，IP授權業務有望快速增長，構成公司第二成長曲線。
風險提示：電影市場復甦不及預期，IP授權業務增長不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，天風證券孔蓉研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.16%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.18億，根據現價換算的預測PE爲62.08。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價爲30.24。
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