核心觀點：
24Q1 營收符合預期，計提減值損失拖累利潤水平。根據公司2024 年一季度報告，公司實現營業收入5.49 億元，同比增長3.96%；實現歸母淨利潤0.7 億元，同比減少3.03%；實現扣非歸母淨利潤0.6 億元，同比減少10.10%。營業收入實現小幅增長，基本符合預期。利潤水平同比下降的原因在於公司一季度計提了較高的信用減值損失和資產處置損失，同時營業外收入同比減少48.9%。
三期募投項目進展順利，四期項目將於2024 年內建設完成。根據公司在2024 年3 月30 日披露的《2024 年度“提質增效重回報”行動方案》，公司IPO 募投的三期中高端數控機牀產業化項目、研發中心建設項目和補流項目累計資金投入進度已達86%。其中三期項目建成後將新增2000 臺/年數控機牀產能，研發中心項目將持續提高公司零部件自主研發能力，提高公司整機自主化率。另外，公司四期高端智能數控裝備及核心功能部件項目建設進展順利，預計在2024 年年底完工，2025 年實現投產。
持續優化銷售策略，加大市場推廣。根據公司《2024 年度“提質增效重回報”行動方案》，公司產品目前廣泛應用於汽車、新能源、航空、工程機械、模具、通用設備等領域，產品銷往全國及美、德、英、意等50 多個國家和地區。未來公司將持續優化銷售策略，提高行業影響力。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲3.87/4.64/5.58 億元。考慮到公司在數控機牀領域的龍頭地位，以及三四期建設項目產能逐步釋放，我們給予公司2024 年歸母淨利潤25 倍PE 估值，對應每股合理價值29.62 元，維持“買入”評級。
風險提示。宏觀經濟波動風險，擴產項目進展不及預期風險，行業競爭加劇風險。