第一創業發佈2023 年年報和2024 年一季度報告。2023 年，公司實現營業總收入24.89 億元，同比下降4.7%；實現歸母淨利潤3.31 億元，同比下降17.5%；EPS 爲0.08 元/股，同比下降20.0%；ROE 爲2.25%，同比下降0.51pct。
2024 年一季度,公司實現營業收入6.73 億元，同比下降2.66%；實現歸母淨利潤1.43 億元,同比增長1.64%；EPS 爲0.030 元/股，ROE 爲0.96%，同比均保持不變。後續公司有望在第一大股東北京國管的賦能下，持續夯實“固收+資管”雙輪驅動的業務優勢，實現北交所業務的持續成長。
債券交易活躍，投資業務逆勢增長。2023 年，公司實現投資業務收入5.92億元，同比增長217%，主因系債券投資業務表現良好；公司在銀行間和交易所市場的債券交易量爲7.95 萬億元，同比增長14%；銀行間市場做市交易量爲2.65 萬億元，同比增長9%。2024 年一季度，公司實現投資業務收入2.29 億元，同比增長9%。公司交易策略靈活多樣，現券交易量、交易活躍度和影響力有望穩步提升。
拓展新三板掛牌，北交所業務蓄力。2023 年，受市場IPO 收緊影響，公司實現投行業務收入1.90 億元，同比下降31.85%。2024 年一季度，實現投行業務收入0.65 億元，同比增長41.62%；股權承銷方面，募集資金5.55 億元，同比增長40%；市佔率提升0.63pct 至0.76%；市場排名上升較去年同期大幅上升23 位，位列第17 名；同期，債券承銷業務金額爲18.46 億元，同比下降35%，市場佔有率爲0.01，同比減少0.03pct。公司投行把握北交所戰略發展機遇，加大新三板掛牌業務拓展力度。
經紀業務承壓，資管業務下滑。受市場景氣度影響，2023 年公司實現經紀業務收入3.51 億元，同比下降9%；一季度實現經紀業務收入0.84 億元，同比下降5%。截至2023 年末，公司“一創智富通”持續升級，累計註冊用戶超142 萬，同比增長7%；股票與混合公募基金保有規模42 億元，行業排名46位。2024 年一季度，公司實現資管業務收入2.26 億元，同比下降1.79%。
基金子公司金融科技實力強勁，與财富管理協同發力。
風險提示：市場下跌對券商業績與估值修復帶來不確定性；金融監管趨嚴。
投資建議：基於權益市波動、IPO 持續趨緊及監管新規對證券行業的影響，我們對公司2024 年和2025 年的盈利預測分別下調21%和17%，新增2026 年盈利預測。預計2024-2026 年公司歸母淨利潤爲4.7/5.3/5.8 億元，同比增長40.8%/14.8%/8.3%，當前股價對應的PE 爲50.7/44.1/40.8x,PB爲1.7/1.6/1.6x。公司作爲特色券商，“資管+固收”業務優勢明顯，我們對公司維持“增持”評級。