業績簡評
2024 年4 月26 日，公司發佈年報及一季報，2023 年實現營收48.13億元，同比增長53.9%；歸母淨利潤2.92 億元，同比增長6.4%。
1Q24 實現營收6.57 億元，同比下降18.4%；歸母淨利潤0.55 億元，同比下降39.7%。
經營分析
陸風、兩海業務增長迅速，海外毛利率大幅提升：2023 年公司綜合毛利率爲18.1%，同比-0.28PCT。分業務來看，陸風裝備實現收入34.9 億元，同比+31.1%，毛利率爲19.0%，同比+1.65PCT；兩海業務收入10.8 億元，同比+173.3%，毛利率爲10.1%，同比-8.73PCT。分地區來看，國內業務毛利率爲13.5%，同比-2.35PCT，海外業務毛利率爲29.3%，同比+8.71PCT，海外業務盈利優勢明顯。
在手訂單較爲飽滿，Q1 新籤海外訂單增長298%：根據公司一季報披露，公司Q1 在手訂單爲41.3 億元，同比+15.0%，其中陸風在手訂單32.0 億元，同比+24.1%，兩海業務在手訂單8.7 億元，同比-13.1%；分區域來看，國內在手訂單26.3 億元，同比-2.7%，海外在手訂單15.0 億元，同比+68.9%，其中一季度海外新簽訂單5.2億元，同比增長298.1%。
揚州工廠逐步放量，收入結構不斷優化：2023 年公司揚州工廠順利投產並進入產能爬坡階段，揚州工廠面向海外高毛利市場生產製造高端出口鋼塔筒產品，年產能爲25 萬噸。同時公司計劃在歐洲設立銷售中心，訂單獲取能力有望進一步增強。隨着揚州工廠逐步放量及在手訂單中海外訂單佔比不斷提升，公司收入結構有望持續優化。
盈利預測、估值與評級
根據公司年報、一季報及我們對行業最新判斷，微調2024-2025 年歸母淨利潤預測至6.11（-4%）、8.46（-6%）億元，預計2026 年歸母淨利潤爲9.79 億元，對應PE 爲11、8、7 倍，維持“買入”評級。
風險提示
國際化經營及管理風險；原材料價格波動；風電裝機不及預期。