國金證券股份有限公司姚遙,宇文甸近期對林洋能源進行研究併發布了研究報告《業績穩步增長，連續高分紅回饋股東》，本報告對林洋能源給出買入評級，當前股價爲6.29元。
林洋能源(601222)
2024年4月26日，公司發佈年報及一季報，2023年實現營收68.72億元，同比增長39.0%；歸母淨利潤10.31億元，同比增長20.5%。1Q24實現營收15.54億元，同比增長46.0%；歸母淨利潤2.18億元，同比增長10.8%。
經營分析
儲能、電站銷售業務量利雙升，營收結構變化導致毛利下降：2023年公司綜合毛利率爲28.4%，同比-7.86PCT，毛利率下降主要由於低毛利的儲能、電站銷售等業務佔比提升。其中智能配用電業務收入24.8億元，同比+1.77%，毛利率33.9%，同比+2.53PCT；儲能、節能收入15.1億元，同比+253.6%，毛利率16.1%，同比+5.95PCT；電站銷售收入13.0億元，同比增長167.0%，毛利率11.48%，同比+9.39PCT。
項目儲備豐富，板塊協同加速資源獲取：公司光伏業務與儲能業務協同性較強，在“新能源+儲能”項目開發、設計、產品提供、運維等領域具備更強的綜合競爭力。2023年，公司與普洛斯新能源、華爲、國電投等多家合作伙伴簽訂戰略合作協議，與上下游企業均建立良好合作關係。截止2023年底，公司累計儲備儲能項目6GWh，儲備光伏項目4GW，簽約運維的電站項目超12GW。
提質增效重回報，高比例分紅回饋股東：公司擬向全體股東每股派發現金紅利0.303元（含稅），合計擬派發現金紅利6.18億元（含稅），對應股息率達到4.75%。2021-2023年公司股利支付率分別爲48.64%、42.45%、59.97%，連續三年維持高分紅回饋股東。
盈利預測、估值與評級
根據公司年報、一季報及我們對行業最新判斷，調整2024-2025年歸母淨利潤預測至12.00（-32%）、13.75（-36%）億元，預計2026年歸母淨利潤爲15.52億元，對應PE爲11、9、8倍，維持“買入”評級。
風險提示
行業競爭加劇；項目落地不及預期；原材料價格波動。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價爲11.05。
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