事件：2024 年4 月25 日，路維光電發佈2023 年年度報告，公司2023 年實現營業收入6.72 億元，同比增長5.06%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤1.49 億元，同比增長24.23%；實現歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤1.24 億元,同比增長23.23%
Q4 業績穩步提升，產品結構優化升級。23Q4，公司實現營收1.91 億元，同比增長28.28%，環比增長9.69%；實現歸母淨利潤0.40 億元，同比增長16.78%，環比增長7.26%；實現扣非歸母淨利潤0.33 億元，同比增長36.81%，環比增長0.07%。Q4 業績穩步提升，主要得益於：（1）募投項目的投資建設並陸續投產，使公司的產能水平和產品結構得到進一步優化，通過規模效應實現營業收入和毛利率的提升。（2）公司持續加強資金管理，降低財務費用，盈利水平持續提高。
深度開拓掩膜產品，研發技術持續突破。公司在掩膜版技術與設備領域不斷取得進展，並持續投入研發。2023 年公司研發投入達0.35 億元，同比增長23.91%，佔營業收入比例爲5.24%。研發突破主要體現在高精度半色調掩膜版、抗反射掩膜版、高世代大尺寸掩膜版、納米壓印、智能製造技術等方面。公司實施的研發項目實現了G6 FMM 用Mask、PS HTM 及Metal Mesh 用PSM 等多個新產品的量產導入，進一步提升了G6 LTPS、G6 AMOLED、G8.5 灰階掩膜版、以及下置型 HTM 的技術能力。2023 年，公司亮相全球規模最大的國際半導體SEMICON/FPDCHINA 展覽會、DICEXPO2023 中國（上海）國際顯示技術及應用創新展，展示了TFT、OLED、IC、TP 等領域掩膜版產品，進一步提升公司品牌的知名度和影響力。
募投項目建設投產，產業佈局不斷完善。2023 年公司使用自有資金與深圳市前海睿興投資管理有限公司共同發起設立產業基金路維盛德，並在當年完成了兩項重要投資：（1）以1.6 億元間接投資江蘇路芯半導體技術有限公司130nm-28nm 製程節點的半導體掩膜版產線項目，該項目預計總投資額人民幣20 億元，積極佈局半導體前沿技術，拓寬產品線，有效把握產業發展機遇，助力完善國內半導體產業鏈供給關係。（2）以0.1 億元認購湖南普照信息材料有限公司704.2254 萬股股權，加大對國內掩膜版上游材料的培育和扶持，推動國產替代。
公司在與產業鏈夥伴的合作中積累雄厚的供應鏈資源，實現了互利共贏。
投資建議：我們看好公司的產業基金投資項目和技術研發能力。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.17/2.79/3.40 億元，現價對應PE 分別爲22/17/14 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求變化；原材料價格波動；市場競爭加劇。